在一個(gè)較短時(shí)期內(nèi)，影響投資者對證券投機(jī)收益的預(yù)期的因素有市場效率、市場信息和投資者心理及行為，但后兩個(gè)因素作用更大，而后兩個(gè)因素都與證券市場貨幣供求息息相關(guān)。例如，投資者手中貨幣的增加會(huì)使得他花得起更多的成本搜尋信息，同時(shí)使得他承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的能力加強(qiáng)，從而傾向于風(fēng)險(xiǎn)喜好。因此，在短期，證券市場貨幣供求的變化是促使證券價(jià)格波動(dòng)的直接原因之一。

貨幣政策在證券市場中的直接傳導(dǎo)機(jī)制和對證券價(jià)格的短期波動(dòng)的直接影響機(jī)制主要有如下五個(gè)方面：

①當(dāng)貨幣供應(yīng)量的增加超過社會(huì)大眾因?qū)嵸|(zhì)所得增加及支付習(xí)慣、嗜好和制度改變所引起的貨幣需求增加時(shí)，銀行體系貨幣量較為寬松，市場利率水平下降，低廉的貨幣成本將增加貨幣需求，投資者愿意舉債來投資證券等收益較高的金融工具，促使人們手中增多的貨幣量流向證券市場，這時(shí)，對證券的需求量上升，從而證券的交易量和交易金額也相應(yīng)上升，在證券市場擴(kuò)容有限的情況下，證券的價(jià)格水平就會(huì)上升。

②從投資組合的角度來看，當(dāng)投資者的資產(chǎn)組合均衡時(shí)，貨幣供應(yīng)的增加會(huì)導(dǎo)致投資者實(shí)際持有的貨幣余額高于希望持有的貨幣數(shù)量，從而促使投資者調(diào)整投資組合，將多余的貨幣余額轉(zhuǎn)換為證券等其他風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，如果證券供應(yīng)數(shù)量不變，這將導(dǎo)致證券價(jià)格的上漲。

③貨幣供給量增加引起的利率下降，還會(huì)使得投資者評(píng)估證券價(jià)值的折現(xiàn)率也下降，在預(yù)期證券收益不變的條件下，證券的內(nèi)在價(jià)值將會(huì)上升，從而促使證券的需求量增大和價(jià)格上升。

④利率下降，安全資產(chǎn)收益隨之下降，一般來說，投資者出于資產(chǎn)替代或財(cái)富積累的目的，將購買相對收益較高的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，證券價(jià)格上升。但這與公眾的預(yù)期因素密切相關(guān)。根據(jù)凱恩斯的流動(dòng)偏好理論，當(dāng)利率的調(diào)整出乎公眾預(yù)期時(shí)，如果當(dāng)前利率下降，會(huì)有更多的人相信將來利率會(huì)上升，現(xiàn)在賣出證券持有貨幣以備將來再買入證券，于是證券價(jià)格下降；當(dāng)利率的調(diào)整低于公眾預(yù)期時(shí)，在利率下降時(shí)人們相信將來利率會(huì)降得更低，則會(huì)在當(dāng)前買入證券，留待將來賣出，于是證券價(jià)格上升；當(dāng)利率的調(diào)整合乎公眾預(yù)期時(shí)，對證券需求不會(huì)變動(dòng)，證券價(jià)格亦不變。

⑤利率下降，作為宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀態(tài)的指示器，意味著宏觀經(jīng)濟(jì)不景氣，投資風(fēng)險(xiǎn)上升，公眾入市更加謹(jǐn)慎，證券價(jià)格將下降；同時(shí)，經(jīng)濟(jì)不景氣也限制了公眾當(dāng)前收入增長并形成對未來收入增長的悲觀預(yù)期，從而減弱投資意愿，證券價(jià)格將下降。可見利率調(diào)整對證券價(jià)格的短期直接影響很復(fù)雜。

當(dāng)貨幣供應(yīng)量減少或利率上升時(shí)，對證券價(jià)格的影響正好與上述相反。