科創(chuàng)板股票做市交易業(yè)務(wù)正式登場啦！

是不是一臉懵？

所謂做市交易業(yè)務(wù)，是指符合一定要求的證券公司為某些證券提供雙邊報價等行為。

而這里的證券公司就是做市商。

是不是還是一臉懵？

別慌，我們不妨打個比方，

張飛開了一家酒館。

張飛做生意講究明碼標(biāo)價，童叟無欺。

客戶想要買酒，就按照他標(biāo)出的價格購買。

同時，張飛不僅賣酒，還做回收酒的生意，

而他報出的回收酒的價格，通常會比他賣酒的價格便宜。

這樣，張飛的酒館就形成既收酒又賣酒的雙邊報價，相當(dāng)于“創(chuàng)造”了一個市場，

這就是做市。

張飛就是做市商（Market Maker）。

酒的買賣差價，就是酒館的利潤。

在這個例子中，酒就相當(dāng)于股票，張飛就是符合條件的證券公司。

沒有做市商當(dāng)然也是可以的。

與做市交易相對應(yīng)的，就是買賣雙方直接見面交易的方式，

這時候，價格的產(chǎn)生就不是由張飛報價，而是完全根據(jù)市場行情和供需決定，交易采用出價高者得，這種方式被稱為競價交易。

競價交易沒有做市商賺差價，看上去挺美。

但現(xiàn)實總是很殘酷，買家和賣家的境遇可能是這樣的：

買家想買的時候買不到，

賣家想賣的時候賣不動，

時間差導(dǎo)致買家和賣家總能完美錯過，或者無法以理想的價格成交，

這就是競價交易中會遇到流動性不足的問題。

而做市商的出現(xiàn)能改變這個狀況！

做市商通過不斷買賣來維持市場的流動性，保證交易的即時性，滿足公眾投資者的投資需求。

而且，做市商報價有助于強化價格發(fā)現(xiàn)功能，保證證券價格的連續(xù)性。

但這樣又引出一個問題，

買賣都讓做市商整齊活了，那么做市商制度會不會導(dǎo)致壟斷呢？

由于資金供給者和需求者之間存在著信息不對稱，所以做市商確實可以利用自己的優(yōu)勢地位，產(chǎn)生壟斷行為，侵害投資者權(quán)益。

為了解決這個問題，本次科創(chuàng)板推出的制度，采用了競價交易和做市商交易混合的模式。

當(dāng)遇到買賣雙方人數(shù)眾多的證券，交易活躍，做市商交易的作用就不明顯。

而對于交易不活躍的證券，做市商的價值就又能體現(xiàn)出來。

一般來講，大市值公司的股票相對比較活躍，而小市值公司的股票則容易被冷落，

所以做市商制度可以活躍小市值公司的股票交易，緩解流動性不足或情緒化交易下價格大幅波動。

為了滿足全天大部分時間都能參與報價的要求，做市商自然需要提前為做市業(yè)務(wù)準(zhǔn)備足夠量的股票。

做市商可以用自有的股票，也可以在二級市場買入的股票作為做市業(yè)務(wù)的券源，一般在正式開展業(yè)務(wù)前，需要逐步買入建倉。

但即使這樣，做市商也可能會遇到準(zhǔn)備的股票不夠的情況，

而此時一旦遇到市場大幅上漲，做市商就不得不花高價購買股票以繼續(xù)做市，這可能反而會加大市場的波動。

這個問題就像，既然去書店買書太貴，那我們可以去圖書館借書看。

所以，本次制度試點推出了借券機制。

也就是說，做市商可以向中國證券金融股份有限公司（簡稱中證金融）借入股票，這樣可以降低做市業(yè)務(wù)的成本。

而中證金融出借給做市商的股票，也不一定都是自己的，可以是向符合條件的公募基金、社保基金、保險資金等機構(gòu)投資者或者上市公司大股東借來的。

可見，

做市商進(jìn)行做市交易的券源主要來自3方面：

總之，科創(chuàng)板引入做市商機制，是為了持續(xù)完善資本市場基礎(chǔ)制度，進(jìn)一步發(fā)揮科創(chuàng)板改革“試驗田”的作用。

最后，我們再總結(jié)下今天的內(nèi)容：

本次啟動的科創(chuàng)板股票做市交易業(yè)務(wù)中，證監(jiān)會核準(zhǔn)了14家證券公司作為做市商，涉及42只科創(chuàng)板股票。