在經(jīng)歷了創(chuàng)紀(jì)錄的18萬億美元暴跌后，如果想避免連續(xù)第二年出現(xiàn)虧損的，全球股市必須克服包括全球央行加息、科技股暴跌在內(nèi)的各種障礙。

智通財(cái)經(jīng)注意到，摩根士丹利資本國際全球指數(shù)在2022年的跌幅超過20%，有望創(chuàng)下自2008年金融危機(jī)以來的最差表現(xiàn)，因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)大幅加息使10年期美國國債收益率翻了一番多，而10年期國債收益率支撐著全球資本成本。

展望2023年的多頭可能會(huì)得到安慰，因?yàn)檫B續(xù)兩年下跌對(duì)主要股市來說是罕見的——標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)自1928年以來只出現(xiàn)過四次連續(xù)兩年下跌。然而，可怕的是，當(dāng)它們真的發(fā)生時(shí)，第二年的下降往往比第一年更嚴(yán)重。

以下是一些可能決定2023年全球股市走勢的因素:

全球央行

樂觀主義者可能會(huì)指出，加息高峰即將到來，可能在3月份，貨幣市場預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將在2023年底前轉(zhuǎn)入降息模式。一項(xiàng)調(diào)查發(fā)現(xiàn)，71%的全球頂級(jí)投資者預(yù)計(jì)股市將在2023年上漲。

歐洲最大資產(chǎn)管理公司Amundi的首席投資官Vincent Mortier建議投資者在進(jìn)入新年之際進(jìn)行防御性配置。他預(yù)計(jì)2023年的道路將會(huì)崎嶇不平，但他認(rèn)為“美聯(lián)儲(chǔ)在上半年的轉(zhuǎn)向可能會(huì)引發(fā)有趣的切入點(diǎn)。”

但在投資界最優(yōu)秀和最聰明的人被打了個(gè)措手不及的一年之后，許多人正準(zhǔn)備迎接進(jìn)一步的逆轉(zhuǎn)。

一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)是，通脹居高不下，政策制定者無法放心，而降息也無法實(shí)現(xiàn)。模型顯示，美國經(jīng)濟(jì)從8月份開始衰退的可能性為100%，但在經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)問題時(shí)，各國央行似乎不太可能匆忙采取寬松政策，而過去10年它們曾多次采用這種策略。

德意志銀行私人銀行全球首席投資官Christian Nolting在一份報(bào)告中對(duì)客戶表示，“至少在美國和歐洲，政策制定者現(xiàn)在似乎已經(jīng)接受了2023年經(jīng)濟(jì)增長疲軟的現(xiàn)實(shí)。”他警告說，衰退可能是短暫的，但“不會(huì)是無痛的”。

科技股暴跌

一個(gè)很大的未知數(shù)是，在2022年納斯達(dá)克100指數(shù)暴跌35%之后，科技巨股的表現(xiàn)如何。Meta平臺(tái)(META.US)和特斯拉(TSLA.US)等公司的市值縮水了約三分之二，亞馬遜(AMZN.US)和奈飛的市值跌幅接近或超過50%。

當(dāng)利率上升時(shí)，估值高昂的科技股確實(shí)會(huì)遭受更大的損失。但近年來支持科技公司發(fā)展的其他趨勢也可能出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)——經(jīng)濟(jì)衰退可能會(huì)打擊iPhone的需求，而在線廣告的下滑可能會(huì)拖累Meta和Alphabet Inc.。

在年度調(diào)查中，只有大約一半的受訪者表示，他們會(huì)有選擇地買入該行業(yè)的股票。

Bokeh Capital Partners首席投資官Kim Forrest表示，“一些科技公司將會(huì)卷土重來，因?yàn)樗鼈冊谡f服客戶使用它們方面做得很好，比如亞馬遜，但其他公司可能永遠(yuǎn)不會(huì)達(dá)到頂峰，因?yàn)槿藗円呀?jīng)離開了。”

業(yè)績衰退

分析師普遍預(yù)計(jì)，隨著利潤率壓力加大和消費(fèi)者需求減弱，此前頗具彈性的企業(yè)利潤將在2023年崩潰。

摩根士丹利的Mike Wilson表示，“本輪熊市的最后一章是關(guān)于盈利預(yù)期的路徑，目前的盈利預(yù)期太高了。”他預(yù)測，2023年標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)的每股收益將達(dá)到180美元，而分析師的預(yù)期為231美元。

他說，即將到來的企業(yè)盈利衰退可能堪比2008年，而市場尚未消化這一因素。

期權(quán)交易

技術(shù)面正越來越多地推動(dòng)股市的日常走勢，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)在2022年的股票周轉(zhuǎn)率將低于平均水平，但極短期期權(quán)交易將出現(xiàn)爆炸性增長。

專業(yè)交易員和由算法驅(qū)動(dòng)的機(jī)構(gòu)紛紛涌入此類期權(quán)，直到最近，這些期權(quán)還由小型投資者主導(dǎo)。這可能導(dǎo)致市場更加動(dòng)蕩，引發(fā)劇烈波動(dòng)，比如美國10月份通脹數(shù)據(jù)出爐后的盤中大幅波動(dòng)。

最后，由于標(biāo)普500指數(shù)未能突破2022年的下行趨勢，短期投機(jī)仍傾向于下行。但如果市場出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，這將為反彈增添動(dòng)力。

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