6，是一個(gè)恰當(dāng)?shù)臄?shù)字，既可以適度分散降低總體風(fēng)險(xiǎn)，又不會(huì)過度分散導(dǎo)致收益平庸，那還不如買指數(shù)ETF省事。

這里有一個(gè)基本假設(shè)，你是一個(gè)對(duì)自己選股能力有信心的人。

那你的選股準(zhǔn)確率可以達(dá)到多少呢？大多數(shù)人都會(huì)說出一個(gè)遠(yuǎn)高于自己實(shí)際水平、以及遠(yuǎn)高于平均水平的數(shù)字。這沒啥不好意思，這就是人性。就像70%的人都認(rèn)為自己的長相、90%的男司機(jī)都認(rèn)為自己的駕駛水平在平均線之上一樣，不符合邏輯，但完全可以理解。

但是我在這個(gè)邏輯推演中，對(duì)你的選股成功率只能給到50%，相信我，這已經(jīng)是很樂觀了。

繼續(xù)往下算。6只股票一半也就是3只選對(duì)了，平均每只獲得年化收益20%（這也很樂觀了，標(biāo)普500的年化收益也就不到13%），那這三只股票一年下來替你賺了5萬＊20%＊3=3萬，除以30萬本金，收益率為10%。很平庸對(duì)嗎？但看一看大A多年的尿性，你也不好期待更多，畢竟你還是賺錢的。

現(xiàn)在成敗的關(guān)鍵就在你選錯(cuò)的3只股票上了。如果不止損，你認(rèn)為它們平均會(huì)虧多少？如果再加上你買入時(shí)還沒有擇時(shí)，你又會(huì)虧多少？

插一句，一直堅(jiān)持價(jià)值投資，但持有的股票從沒有腰斬過的同學(xué)舉個(gè)手？

我自己的判斷，選錯(cuò)的股票，一年內(nèi)平均下跌20%~40%是很中性的情況，其中一些股票會(huì)腰斬甚至下跌70%或更多。即便平均只跌30%，你也會(huì)面對(duì)非常麻煩的一點(diǎn)，就是你不知道手上持有的那些虧損的價(jià)值股中，哪一只會(huì)一直跌倒腰斬。

畢竟，騰訊從高點(diǎn)最多跌了74%，茅臺(tái)跌了48%，萬科60%，伊利50%，格力47%，海天61%，金龍魚74%，愛爾65%，恒瑞72%，邁瑞50%……

而這些都還是公認(rèn)的優(yōu)秀企業(yè)，你一直拿著，也許3年后、5年后還有重回高點(diǎn)的希望（年化收益率就不要奢望了），如果持有的是那些曾經(jīng)的大牛股、但現(xiàn)在已被踢出價(jià)投陣營的，還有可能保本出嗎？這類例子太多不舉了，傷人。

所以，我們的收益就變成了3只賺錢的一共賺了3萬，3只虧錢的一共虧了4.5萬，總體虧損1.5萬，收益率-5%。相信我，這個(gè)收益率已經(jīng)強(qiáng)過至少一半的散戶了。

通過這個(gè)不太嚴(yán)謹(jǐn)?shù)耐茖?dǎo)，我想說的是：

根本上講，投資就是一個(gè)追求正EV的游戲，如果個(gè)股收益的平均上限就是20%，但是因?yàn)椴恢箵p，個(gè)股虧損的下限可以輕易擊穿50%甚至90%（看看今年的港股和美股中概），那這個(gè)游戲的正EV如何實(shí)現(xiàn)？靠你把選股成功率提高到80%？

而在所有的投資派別中，在面對(duì)擇股錯(cuò)誤的風(fēng)險(xiǎn)上，價(jià)投是最讓人揪心的。因?yàn)槊恳晃粌r(jià)投信眾都把“不想持有十年，就不要買入一日”、“買股票就是買入企業(yè)的一部分”、“最簡單的投資方法就是買入好公司長期持有，永不賣出”這些價(jià)投語錄背得滾瓜爛熟，卻不知背后隱藏的巨大風(fēng)險(xiǎn)。

第一，你怎么判斷你買入公司就是可以長期持有的好公司？以及，現(xiàn)在好的公司未來不會(huì)變成平庸公司，甚至破產(chǎn)？這樣的例子太多了，柯達(dá)、GE、GM、AIG、諾基亞、雷曼兄弟、雅虎……而華爾街的數(shù)據(jù)分析顯示，真正具備主動(dòng)擇股能力的基金經(jīng)理不超過10%，你哪里來的自信？

第二，我一直以為，所有價(jià)值投資書籍最糟糕的一點(diǎn)，是從來沒有人認(rèn)認(rèn)真真地教投資者，如果判斷錯(cuò)誤了該如何止損。以至于大量新手投資者誤以為價(jià)投就是從一而終、從不止損的。

真是這樣嗎？如果你認(rèn)真看一遍巴菲特歷年的致股東信，你就會(huì)發(fā)現(xiàn)他做了多少次的止損了，從初期的紡織公司W(wǎng)aumbec，到反復(fù)買入又反復(fù)賣出的航空股，從很看好的鞋業(yè)公司Dexter，到幾乎成為老巴滑鐵盧的所羅門公司，從英國超市特易購、能源期貨Energy Future，到老巴絕對(duì)能力圈內(nèi)但依然巨虧26億美元的康菲石油，再到一直到前幾年還鼓吹但最終黯然退出的IBM……奧馬哈圣人做的止損還少嗎？

股神也是人，他也會(huì)犯錯(cuò)，他之所以能稱“神”，不僅因?yàn)樗闹腔叟c眼光，也在于他的糾錯(cuò)與進(jìn)化能力。

而我們，要啥沒啥的個(gè)人投資者，憑啥認(rèn)為自己就該堅(jiān)持一直持有，永不賣出？

這一點(diǎn)上，一直被價(jià)投視為旁門左道的趨勢投資者可就輕松多了，因?yàn)槭菍?duì)所有個(gè)股都木有感情的渣男，必須按照計(jì)劃的止損位嚴(yán)格止損，身段更靈活的，很多時(shí)候止損價(jià)都等不到，趨勢壞了堅(jiān)決走，那當(dāng)然不會(huì)承擔(dān)一絲絲虧損超出底限甚至無限度放大的風(fēng)險(xiǎn)。

而這個(gè)游戲最終能獲得勝利的基礎(chǔ)，是你一直活著坐在牌桌上呀朋友們。（老巴也說第一不要虧損，第二還是不要虧損，但是他不告訴你怎樣才能不虧損呵呵）

如果通過以上不是很嚴(yán)謹(jǐn)?shù)耐茖?dǎo)與例證（畢竟是在手機(jī)上碼的，費(fèi)眼，大家多包涵），大家能認(rèn)同價(jià)投也應(yīng)該止損的道理，那同理也可以論證，價(jià)投也應(yīng)該擇時(shí)（我更愿意稱之為侯時(shí)）。

最后引用一段我讀商學(xué)院時(shí)，那個(gè)很喜歡的荷蘭籍營銷學(xué)教授說的一段話：

有些事情是道德的，有些事情是不道德的，而營銷是無關(guān)道德的。