注：上證指數(shù)近期持續(xù)調(diào)整（截止10月31日收盤）

歷史重要大底復盤，三項指標信號閃動

隨著A股連日走弱，尤其是在接連失守3000點、2900點關(guān)口后，市場對于大A何時迎來底部的討論也越發(fā)火熱。從市盈率角度看，復盤歷史行情，選取2008年10月28日、2013年6月25日、2019年1月4日這三次知名大底數(shù)據(jù)，從中可以發(fā)現(xiàn)，目前（截止10月31日收盤），大A各主要數(shù)據(jù)市盈率已接近2019年1月4日低點，其中，滬深300指數(shù)市盈率更是低于該時間點的數(shù)值。

注：三次歷史大底各指數(shù)市盈率對比（截止10月31日收盤）

同時，A股破凈率目前也持續(xù)高企。截止今日數(shù)據(jù)，A股破凈股數(shù)已累升至491家，超越此前三次大底時數(shù)據(jù)，而其破凈率也達9.86%，逼近10%這一重要關(guān)口，且超過此前2013年6月25日時數(shù)值。市盈率和市凈率作為重要指標，常被用作判斷估值高低，當市場整體估值處于便宜的位置，表明A股處于底部區(qū)域，進一步下跌空間有限，其性價比的特點逐步顯現(xiàn)。

注：三次歷史大底各指數(shù)破凈情況對比（截止10月31日收盤）

此外，換手率指標則可判斷市場悲觀情緒是否已經(jīng)釋放或筑底。從歷史數(shù)據(jù)上看，目前A股整體換手率較之此前三次大底時均顯低位，其中，創(chuàng)業(yè)板、滬深300、上證50相關(guān)數(shù)據(jù)更為明顯。招商證券此前研報指出，投資者在大級別下跌過程中通常會經(jīng)歷“僥幸-焦慮-恐慌-絕望”的過程，最終市場交易活躍度會明顯下降。換手率大幅降低，大幅縮量是見大底的重要條件。

注：三次歷史大底各指數(shù)換手率對比（截止10月31日收盤）

A股市場持續(xù)磨底，哪些板塊已被低估

截止昨日晚間，A股三季報披露已成功收官，隨著各種“業(yè)績雷”近日均釋放完畢，來自業(yè)績線的擾動也逐步趨淡，市場進入全新行情。目前，各大指數(shù)均位于年內(nèi)低位附近，行業(yè)和概念指數(shù)也回調(diào)頗深，尤其是偏大盤藍籌的滬深300和上證50指數(shù)更是位于多年低點。整體來看，目前已有多個板塊展現(xiàn)其性價比，分行業(yè)來統(tǒng)計，據(jù)中國銀河證券近日研報統(tǒng)計：

從PE看，目前行業(yè)基本被低估。其中，相對被高估的有房地產(chǎn)、建筑裝飾、非銀金融，電子、食品飲料、社會服務、電力設備、基礎化工、汽車、綜合、鋼鐵、家用電器、機械設備、醫(yī)藥生物等行業(yè)，其PE處于歷史絕對低位，近四年歷史分位數(shù)均在5%左右或以下。

從PB分析，僅商貿(mào)零售與煤炭被高估，其歷史分位數(shù)分別為82.82%、82.17%。多數(shù)行業(yè)如電子、食品飲料、社會服務、計算機，紡織服飾、家用電器、醫(yī)藥生物、銀行、房地產(chǎn)、非銀金融、建筑裝飾、通信、石油化工、環(huán)保等被低估，其PB歷史分位數(shù)大部分低于5%水平。

對于后市，中金公司指出，市場部分估值和情緒指標已經(jīng)處于歷史較為極端位置，對后續(xù)市場環(huán)境不必過于悲觀。中期來看，中國內(nèi)需潛力大、當前政策約束相對少、改革與挖潛空間足，如果政策及時適度發(fā)力，從6-12個月的角度看市場機遇大于風險。建議在配置上：

仍以低估值、與宏觀關(guān)聯(lián)度不高或景氣程度尚可且有政策支持的領(lǐng)域為主。成長板塊當前整體預期不算低、倉位依然相對重，系統(tǒng)性配置機會可能還需要觀察，自下而上把握結(jié)構(gòu)性機會，戰(zhàn)略性風格切換至成長的契機需要關(guān)注海外通脹及中國穩(wěn)增長等方面的進展。