近期，滬指重心不斷下移，屢創(chuàng)新低，上周五盤中一度下探至2837.14點(diǎn)。對(duì)此，機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)并不悲觀，3000點(diǎn)以下會(huì)是市場(chǎng)的“黃金坑”已逐漸成為共識(shí)。

《證券日?qǐng)?bào)》市場(chǎng)研究中心根據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，在股指度過(guò)“五窮”經(jīng)歷“六絕”之際，不少機(jī)構(gòu)仍積極走訪上市公司，以長(zhǎng)期布局行業(yè)快速增長(zhǎng)趨勢(shì)，短期尋找低估和安全邊際的邏輯篩選優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，謀求“七翻身”。

6月份以來(lái)，共有321家上市公司迎來(lái)機(jī)構(gòu)調(diào)研，從被調(diào)研次數(shù)來(lái)看，供銷大集以11次被機(jī)構(gòu)調(diào)研記錄位居榜首，緊隨其后的是蘇寧易購(gòu)、濰柴動(dòng)力，被機(jī)構(gòu)調(diào)研次數(shù)均達(dá)到6次，此外，中光防雷（5次）、深圳華強(qiáng)（4次）、恒逸石化（4次）、廣發(fā)證券（4次）、樂(lè)歌股份（4次）、美亞柏科（4次）、中國(guó)重汽（4次）等公司被機(jī)構(gòu)調(diào)研次數(shù)也均達(dá)到或超過(guò)4次。

值得一提的是，機(jī)構(gòu)扎堆調(diào)研的現(xiàn)象非常明顯。有36家上市公司被20家及以上機(jī)構(gòu)調(diào)研，19家上市公司被30家以上機(jī)構(gòu)調(diào)研，衛(wèi)寧健康、億帆醫(yī)藥、慈文傳媒、海康威視等4家公司參與調(diào)研的機(jī)構(gòu)家數(shù)居前均超百家，分別為：157家、126家、105家、101家，此外，美的集團(tuán)、美亞柏科、三聚環(huán)保、TCL集團(tuán)、華東醫(yī)藥、千方科技等公司參與調(diào)研的機(jī)構(gòu)家數(shù)也均超過(guò)50家。

有分析人士指出，A股經(jīng)歷了較長(zhǎng)時(shí)間回調(diào)，部分股票價(jià)值凸顯成為資金配置的重要“集結(jié)地”，盡管當(dāng)前投資信心略顯不足，不過(guò)海外機(jī)構(gòu)對(duì)待A股卻是另一番景象。除借道滬股通、深股通加速進(jìn)入A股市場(chǎng)，6月份以來(lái)合計(jì)凈買入額逾300億元外，調(diào)研情況同樣可圈可點(diǎn)。

具體來(lái)看，6月份以來(lái)，海外機(jī)構(gòu)共計(jì)調(diào)研40家上市公司，海康威視、美的集團(tuán)、TCL集團(tuán)、中材科技、當(dāng)升科技等5家公司接待海外機(jī)構(gòu)調(diào)研家數(shù)均在10家以上。

通過(guò)進(jìn)一步梳理發(fā)現(xiàn)，上述5家公司所涉及的概念，或多或少與“智能”沾邊，其中，海康威視以云邊融合引領(lǐng)智能應(yīng)用發(fā)展趨勢(shì)，開創(chuàng)性提出了AICloud的邊緣節(jié)點(diǎn)、邊緣域、云中心的三級(jí)架構(gòu)，將大力推進(jìn)人工智能在物聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的發(fā)展和應(yīng)用；美的集團(tuán)通過(guò)對(duì)驅(qū)動(dòng)控制業(yè)務(wù)的整合，并投入挖掘語(yǔ)音識(shí)別、人工智能、視覺(jué)及傳感技術(shù)，進(jìn)一步拓展機(jī)器人應(yīng)用空間，面向智能制造、智慧物流、智慧家居、康復(fù)醫(yī)療等領(lǐng)域；TCL集團(tuán)將在2018年進(jìn)一步聚焦于半導(dǎo)體顯示產(chǎn)業(yè)板塊與品牌智能終端產(chǎn)業(yè)板塊；中材科技曾籌備“新材料·智能化眾創(chuàng)空間”，重視自動(dòng)化、智能化設(shè)備開發(fā)；當(dāng)升科技已在智能手機(jī)、電動(dòng)工具、電子煙、無(wú)人機(jī)等市場(chǎng)領(lǐng)域擁有了較大競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，部分產(chǎn)品技術(shù)已達(dá)國(guó)際先進(jìn)水平。

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海康威視（個(gè)股資料 操作策略 股票診斷）

海康威視2017暨2018Q1季報(bào)點(diǎn)評(píng):出色財(cái)務(wù)明細(xì),未來(lái)重心是AI Cloud

海康威視 002415

研究機(jī)構(gòu)：申萬(wàn)宏源 分析師：劉洋,駱?biāo)歼h(yuǎn) 撰寫日期：2018-05-04

事件:海康威視2018年4月21日發(fā)布2017年報(bào)、2018Q1季報(bào)、審計(jì)報(bào)告、2018年套期保值、部分會(huì)計(jì)政策變更等公告。

季度收入同比增速依然在上浮通道,2018開始應(yīng)關(guān)注現(xiàn)金流。收入同比增速與現(xiàn)金流增速基本匹配,自2018年以來(lái)現(xiàn)金流增速將值得觀察。

2017Q4、2018Q1毛利率分別為43.6%、45.1%,連續(xù)同比向上,預(yù)計(jì)來(lái)自持續(xù)高附加值產(chǎn)品。2017年報(bào)濃墨重彩的AICLOUD也將在發(fā)展穩(wěn)定期明顯提高毛利率。

盡管資產(chǎn)負(fù)債表略膨脹,但對(duì)上游議價(jià)能力高保證現(xiàn)金流。1)2018Q1應(yīng)收賬款同比增加與存貨增加額為占成本增加額比例較高。2)盡管資產(chǎn)負(fù)債表膨脹導(dǎo)致"經(jīng)營(yíng)性應(yīng)收帳目“增加47.3億元,但”經(jīng)營(yíng)性應(yīng)付"同樣增加36.6億元,體現(xiàn)對(duì)上游的議價(jià)權(quán)。

預(yù)計(jì)2018年為人力成本向上周期,但收入增速更高、毛利率更高可均衡。2018可能進(jìn)入收入增長(zhǎng)較快、毛利率上浮、費(fèi)用率也上浮、凈利潤(rùn)率基本穩(wěn)定的狀態(tài)。

互聯(lián)網(wǎng)安防基地即將產(chǎn)生效用。根據(jù)2017年報(bào),債券募資投入的“互聯(lián)網(wǎng)安防產(chǎn)業(yè)基地”項(xiàng)目進(jìn)度71%。根據(jù)2018Q1季報(bào),“互聯(lián)網(wǎng)安防產(chǎn)業(yè)基地”由在建工程轉(zhuǎn)為固定資產(chǎn)。

創(chuàng)新業(yè)務(wù)收入有驚喜,瑩石收入過(guò)10億且盈利;其它創(chuàng)新增速275%,多產(chǎn)品線高增。1)年報(bào)披露,基于互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用的螢石業(yè)務(wù),突破10億元銷售,第一次實(shí)現(xiàn)了年度盈利。2)其它創(chuàng)新增長(zhǎng)275%,至少包括AGV、智能汽車、無(wú)人機(jī)產(chǎn)品線、MEMS。

智能制造得到事實(shí)證據(jù)。年報(bào)披露公司在桐廬生產(chǎn)基地已逐步導(dǎo)入800余臺(tái)“阡陌”智能搬運(yùn)機(jī)器人,全面實(shí)施倉(cāng)儲(chǔ)與廠內(nèi)物流的自動(dòng)化,人力成本下降約50%,效率提升近80%。

CloudAI是2018重中之重,已至少披露5大類方案。1)海康推出的邊緣計(jì)算包括三層架構(gòu),優(yōu)化用戶體驗(yàn),預(yù)計(jì)直指阿里云或華為云。2)年報(bào)披露至少邊緣計(jì)算的五大類方案。

年報(bào)披露的主要風(fēng)險(xiǎn)為技術(shù)更新、網(wǎng)絡(luò)安全、匯率波動(dòng)、內(nèi)部管理,預(yù)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)不大。年報(bào)披露的風(fēng)險(xiǎn)前四位是技術(shù)更新、網(wǎng)絡(luò)安全、匯率波動(dòng)、內(nèi)部管理。

維持2018、2019、2021年盈利預(yù)測(cè),上調(diào)2020年盈利預(yù)測(cè),維持“買入”評(píng)級(jí)。考慮到智能制造及CloudAI等發(fā)展,上調(diào)2020年盈利預(yù)測(cè),原預(yù)計(jì)2020年歸母凈利潤(rùn)169.7億元,調(diào)整后預(yù)計(jì)2018-2021年利潤(rùn)為115.4、145.6、171.6、203.6億元。維持“買入”評(píng)級(jí)。

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美的集團(tuán)（個(gè)股資料 操作策略 股票診斷）

美的集團(tuán):東芝融入美的供應(yīng)鏈,庫(kù)卡掘金中國(guó)市場(chǎng)

美的集團(tuán) 000333

研究機(jī)構(gòu)：財(cái)富證券 分析師：何晨 撰寫日期：2018-05-08

大象仍能起舞,經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)保持高增長(zhǎng)。美的全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2407.12億,同比增長(zhǎng)51.35%,實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)172.84億,同比增長(zhǎng)17.7%,EPS 為2.63元。公司并購(gòu)的庫(kù)卡和東芝,分別貢獻(xiàn)營(yíng)收267億和151億,公司內(nèi)生營(yíng)收增速維持30%的高增長(zhǎng)。2017年電商收入占內(nèi)銷總體的比重已經(jīng)達(dá)到30%,達(dá)到400億,進(jìn)一步提升線上收入的占比依舊是未來(lái)的趨勢(shì),預(yù)計(jì)18年收入占比將會(huì)提升至35%。家電出口美國(guó)的是20億美金左右,占總收入比例5%,海外銷售自有品牌30%,其余都是代工。2018Q1公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收697.38億,同比增長(zhǎng)16.7%,歸母凈利52.56億,同比增長(zhǎng)20.76%。2018Q1國(guó)內(nèi)洗衣機(jī)增長(zhǎng)20%,冰箱增長(zhǎng)30%,空調(diào)增長(zhǎng)40%。

美的2017年?duì)I收結(jié)構(gòu):

(1)白電主業(yè)。空調(diào):營(yíng)收900多億,家用空調(diào)收入約為750億元,中央空調(diào)規(guī)模約為140億元,同比增長(zhǎng)接近50%。冰洗及小家電:一共987億。洗衣機(jī)210億左右,增速30%,冰箱預(yù)計(jì)190-200億,小家電預(yù)計(jì)達(dá)到500多億,增速都是30%以上。

(2)庫(kù)卡集團(tuán):17年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入267.23億元,同比增長(zhǎng)18%。目前一年2萬(wàn)臺(tái)產(chǎn)能,計(jì)劃到2020年達(dá)到7.5萬(wàn)臺(tái),目前營(yíng)收35億歐,目標(biāo)在2020年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收40-45億歐元。庫(kù)卡在中國(guó)業(yè)務(wù)占比15%,希望未來(lái)占比50%。希望2020年國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)翻倍增長(zhǎng)。

(3)東芝營(yíng)收144億,略有虧損。計(jì)劃2018年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收160億,稅前利潤(rùn)達(dá)到0.64億。

(4)安得物流在17年收入,70億收入,利潤(rùn)幾個(gè)億。

(5)其他收入有200億,主要是原材料的收入和投資性房地產(chǎn)等。

東芝業(yè)務(wù)的協(xié)同:東芝歷史悠久,生產(chǎn)了日本第一臺(tái)洗衣機(jī)、電飯煲和微波爐以及世界上第一臺(tái)變頻家用空調(diào),2017年稅前利潤(rùn)為-3.42億元,公司爭(zhēng)取2018年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收160億,稅前利潤(rùn)達(dá)到0.64億元,其中收入提升8%,家電業(yè)務(wù)提升13.9%。東芝產(chǎn)品覆蓋了大部分美的現(xiàn)有的產(chǎn)品,并且在日本、中國(guó)和泰國(guó)有7個(gè)制造工廠和5個(gè)研發(fā)中心,一共有超過(guò)600個(gè)研發(fā)工程師,有限專利5000余件。美的對(duì)東芝的改造有一下四點(diǎn):

(1)供應(yīng)鏈融合:東芝家電派駐美的各類專家28人呢,美的派駐東芝家電制造和研發(fā)專家11人;并將東芝旗下的家電工廠并入美的的制造體系,讓美的經(jīng)驗(yàn)來(lái)降低成本,提高經(jīng)營(yíng)效率;( 2)經(jīng)營(yíng)聚焦和組織優(yōu)化:事業(yè)部改造明確責(zé)權(quán);融入美的全球銷售體系;產(chǎn)業(yè)聚焦、精簡(jiǎn)SKU;剛性降低管理費(fèi)用達(dá)到2億人民幣;IT 系統(tǒng)整合;

(3)激勵(lì)創(chuàng)新:對(duì)公司全部的人員進(jìn)行激勵(lì),社長(zhǎng)高管納入美的合伙人激勵(lì)計(jì)劃;銷售體系專項(xiàng)激勵(lì)計(jì)劃;職能體系收入與公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)掛鉤;東芝家電各產(chǎn)品線經(jīng)營(yíng)績(jī)效與美的事業(yè)部拉通;

(4)布局新生:干部年輕化;家電品牌年輕化重新定義;鞏固日本市場(chǎng),然后重新進(jìn)入全球市場(chǎng)。

庫(kù)卡業(yè)務(wù)增速保持樂(lè)觀。2011年?duì)I收只有14億歐元,產(chǎn)量1.4萬(wàn)臺(tái),職工人數(shù)6500人,2017年?duì)I收就達(dá)到35億歐元,復(fù)合增速16.5%,產(chǎn)量3萬(wàn)臺(tái),復(fù)合增速13.5%,職工人數(shù)14000人,復(fù)合增速13.6%,單位工人創(chuàng)造營(yíng)收25萬(wàn)歐元。預(yù)計(jì)2020年實(shí)現(xiàn)7.5億臺(tái)的產(chǎn)能以及40-45億歐元的營(yíng)收。從業(yè)務(wù)上來(lái)看,公司預(yù)計(jì)汽車板塊增速5%,工業(yè)機(jī)器人業(yè)務(wù)增速大于10%,消費(fèi)者業(yè)務(wù)和物流自動(dòng)化增速在10%左右。中國(guó)2016年機(jī)器人數(shù)量為34萬(wàn)臺(tái),預(yù)計(jì)2020年能夠達(dá)到95萬(wàn)臺(tái),每年保持20%-25%的增速,市場(chǎng)規(guī)模將超過(guò)百億。

主營(yíng)的空冰洗穩(wěn)健增長(zhǎng),廚電板塊有望保持高增速。公司在廚電領(lǐng)域保持行業(yè)領(lǐng)先的產(chǎn)能和銷量。微波爐:美的年產(chǎn)量3750萬(wàn)臺(tái),平均單價(jià)領(lǐng)先第二名30%,中國(guó)微波爐出口占全球47%;洗碗機(jī):公司年產(chǎn)量420萬(wàn)臺(tái),中國(guó)出口洗碗機(jī)占全球出口的88%;油煙機(jī)和燃?xì)庠?

公司產(chǎn)能達(dá)到700萬(wàn)臺(tái);烤箱:中國(guó)出口第一,年產(chǎn)100萬(wàn)臺(tái);嵌入式產(chǎn)品:嵌入式微波爐年產(chǎn)141萬(wàn)臺(tái),嵌入式烤箱43萬(wàn)臺(tái),嵌入式洗衣機(jī)年產(chǎn)178萬(wàn)臺(tái)。美的在廚電板塊擁有極大的產(chǎn)能優(yōu)勢(shì),未來(lái)有望持續(xù)放量。

盈利預(yù)測(cè):由于美的在行業(yè)內(nèi)的地位,以及未來(lái)行業(yè)寡頭的優(yōu)勢(shì)更加明顯,預(yù)計(jì)2018/2019/2020年凈利增速保持20%/15%/10%的增長(zhǎng),對(duì)應(yīng)歸母凈利為207.4億/238.5億/262.4億,對(duì)應(yīng)EPS 為3.16元/3.63元/3.99元,根據(jù)歷史估值以及公司并入庫(kù)卡開展全新業(yè)務(wù)的預(yù)期,給予15-20倍PE,對(duì)應(yīng)合理價(jià)格區(qū)間為47.4元-63.2元,給予“謹(jǐn)慎推薦”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示:庫(kù)卡機(jī)器人業(yè)務(wù)不及預(yù)期,行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。

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TCL 集團(tuán)（個(gè)股資料 操作策略 股票診斷）

TCL集團(tuán):變革轉(zhuǎn)型初顯成效,盈利能力改善明顯

TCL集團(tuán) 000100

研究機(jī)構(gòu)：廣發(fā)證券 分析師：曾嬋,袁雨辰 撰寫日期：2018-05-17

業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)符合預(yù)期,盈利能力有所上升。

2017年收入1,115.8億元(YoY 4.8%),歸母凈利潤(rùn)26.6億元(YoY 66.3%),凈利率2.4%(YoY 0.9pct);擬每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利1元(含稅),共計(jì)分配利潤(rùn)13.5億元。拆分來(lái)看,收入端公司多媒 體、通訊、面板、家電、通力、銷售及物流業(yè)務(wù)增速分別達(dá)23.5%、-26.5%、17.6%、31.6%、39.4%、-0.1%,其中盈利能力較強(qiáng)的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)較快。

2017Q4單季收入293.6億元(YoY 2.0%),歸母凈利潤(rùn)7.6億元(YoY 1084.5%),凈利率2.6%(YoY 2.4pct)。

2018Q1單季收入256.3億元(YoY 0.9%),歸母凈利潤(rùn)7.3億元(YoY 63.2%),凈利率2.9%(YoY 1.1pct)。其中收入端多媒 體、面板、家電、通力業(yè)務(wù)增速分別為16.5%、-1.2%、18.9%、34%。

華星光電驅(qū)動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng),資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化更添一籌。

根據(jù)2017FY年報(bào)顯示,華星光電2017年實(shí)現(xiàn)收入305.7億元( 36.9%),凈利潤(rùn)48.6億元(YoY 108.7%),為TCL集團(tuán)貢獻(xiàn)歸母凈利潤(rùn)約39億元,為上市公司歸母凈利潤(rùn)的1.5x,但通訊業(yè)務(wù)虧損較重整體抹平了華星的業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)。考慮到公司2017Q3增發(fā)股份增持華星光電10%的股權(quán),同時(shí)轉(zhuǎn)移了TCL通訊49%的股權(quán),資本結(jié)構(gòu)的改善疊加通訊業(yè)務(wù)的大幅減虧,2018年公司盈利能力有望整體得到進(jìn)一步的改善。

盈利預(yù)測(cè)。

我們看好黑電大年復(fù)蘇邏輯以及公司變革轉(zhuǎn)型帶來(lái)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)優(yōu)化及通訊業(yè)務(wù)減虧,預(yù)計(jì)2018-2020年歸母凈利潤(rùn)分別為41.1、46.0、51.0億元,對(duì)應(yīng)EPS為0.30、0.34、0.38元,最新收盤價(jià)對(duì)應(yīng)2018年P(guān)E為10.9x,PEG小于1具備性價(jià)比,給予“謹(jǐn)慎增持”評(píng)級(jí)。

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中材科技（個(gè)股資料 操作策略 股票診斷）

中材科技2018年一季度季報(bào)點(diǎn)評(píng):業(yè)績(jī)符合預(yù)期,玻纖需求持續(xù)高景氣

中材科技 002080

研究機(jī)構(gòu)：信達(dá)證券 分析師：郭荊璞 撰寫日期：2018-05-14

業(yè)績(jī)表現(xiàn)良好,產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化。公司2018年一季度營(yíng)業(yè)總收入20.84億元,同比增長(zhǎng)2.57%。毛利率29.17%,同比增長(zhǎng)1.58個(gè)百分點(diǎn),凈利率7.8%,同比增長(zhǎng)0.57個(gè)百分點(diǎn)。業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要得益于玻纖業(yè)務(wù)發(fā)展勢(shì)頭良好。2018年一季度原材料價(jià)格保持高位,公司利潤(rùn)率仍小幅上揚(yáng),說(shuō)明公司成本控制較好,產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)改進(jìn)優(yōu)化。

玻纖行業(yè)量?jī)r(jià)齊升,打造盈利支柱。一季度,玻纖行業(yè)需求旺盛,行業(yè)持續(xù)高景氣。美國(guó)并非國(guó)內(nèi)玻纖產(chǎn)業(yè)的唯一出口市場(chǎng),我們預(yù)計(jì)短期中美貿(mào)易爭(zhēng)端對(duì)玻纖及制品產(chǎn)業(yè)基本面的沖擊并不大。2018年公司將推進(jìn)海外基地建設(shè);并推進(jìn)滿莊F06線12萬(wàn)噸粗紗線、鄒城超細(xì)紗及電子布項(xiàng)目建設(shè),有益提升產(chǎn)能。受益于公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化,未來(lái)新產(chǎn)業(yè)投產(chǎn),玻纖行業(yè)持續(xù)高盈利,我們預(yù)計(jì)2018年玻纖業(yè)務(wù)持續(xù)走高。

風(fēng)電產(chǎn)業(yè)發(fā)展勢(shì)頭良好,風(fēng)電葉片業(yè)績(jī)或?qū)⑻嵘?8年1-3月,全國(guó)風(fēng)電新增生產(chǎn)能力1025萬(wàn)千瓦,較去年增加377.09萬(wàn)千瓦,同比增長(zhǎng)58.2%;累計(jì)棄風(fēng)率8.5%,同比下降7.6個(gè)百分點(diǎn),風(fēng)電產(chǎn)業(yè)發(fā)展質(zhì)量提升。公司風(fēng)電葉片產(chǎn)業(yè)繼續(xù)推進(jìn)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí),降低大型葉片制造成本,具備年產(chǎn)4,000套兆瓦級(jí)風(fēng)電葉片的生產(chǎn)能力,生產(chǎn)基地布局完善,市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能力強(qiáng)。中材葉片連續(xù)十年國(guó)內(nèi)市占率保持增長(zhǎng),七年全國(guó)第一,市場(chǎng)占有率逆勢(shì)提升。

鋰電池隔膜市場(chǎng)潛力巨大,有望成為利潤(rùn)新增長(zhǎng)點(diǎn)。新能源、新材料及新能源汽車高增長(zhǎng)的需求拉動(dòng)下,鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈整體延續(xù)高度景氣。儲(chǔ)能電池由于技術(shù)、經(jīng)濟(jì)性等原因尚處于市場(chǎng)導(dǎo)入階段,但市場(chǎng)潛力巨大。公司投資9.9億元建設(shè)“2.4億平米鋰電池隔膜生產(chǎn)線項(xiàng)目”,目前2條年產(chǎn)6000萬(wàn)平米生產(chǎn)線已全面進(jìn)入試生產(chǎn)階段,產(chǎn)品已送主要目標(biāo)客戶試裝測(cè)試。計(jì)劃至2018年上半年,4條生產(chǎn)線全部建成投產(chǎn),產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)批量銷售將為公司帶來(lái)新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。同時(shí)公司濕法雙向同步拉伸工藝技術(shù)壁壘較高,隨著濕法隔膜逐漸成為市場(chǎng)的主流工藝產(chǎn)品,將帶來(lái)顯著收益。

盈利預(yù)測(cè)及評(píng)級(jí):我們預(yù)計(jì)公司2018-2020年的營(yíng)業(yè)收入分別達(dá)到107.51億元、115.73億元和124.40億元,同比增長(zhǎng)4.70%、7.64%和7.49%,歸母凈利潤(rùn)分別達(dá)到8.82億元、9.78億元和10.55億元,同比增長(zhǎng)14.95%、10.86%和7.90%,按照公司最新股本計(jì)算,EPS分別達(dá)到1.09元、1.21元和1.31元,對(duì)應(yīng)2018年5月11日收盤價(jià)(18.60元/股)的動(dòng)態(tài)PE分別為17倍、15倍和14倍,維持“持有”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)因素:玻纖需求不及預(yù)期;風(fēng)電新增裝機(jī)不及預(yù)期;隔膜業(yè)務(wù)進(jìn)展不及預(yù)期。

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當(dāng)升科技（個(gè)股資料 操作策略 股票診斷）

當(dāng)升科技:技術(shù)為本,高鎳三元材料踐行者

當(dāng)升科技 300073

研究機(jī)構(gòu)：川財(cái)證券 分析師：孫燦 撰寫日期：2018-05-31

公司具備17年鋰電池正極材料研究和制造經(jīng)驗(yàn),產(chǎn)品涵蓋鈷酸鋰、錳酸鋰、三元材料等小型鋰電及動(dòng)力鋰電正極材料,產(chǎn)品銷往三星SDI、LG化學(xué)、三洋能源、比亞迪等國(guó)內(nèi)外知名企業(yè)。公司引領(lǐng)正極發(fā)展趨勢(shì),是高鎳三元踐行者,其高鎳三元成功量產(chǎn),并進(jìn)入主流整車供應(yīng)鏈。

行業(yè):三元景氣依舊,高鎳勢(shì)在必行 政策助力,補(bǔ)貼繼續(xù)鼓勵(lì)高續(xù)航節(jié)能A級(jí)乘用車,國(guó)家發(fā)展高端乘用車的意志堅(jiān)定;三元電池市占率持續(xù)提升,高增速有望維持;電池對(duì)高能量密度和低成本的迫切需求,加速高鎳化的進(jìn)程;三重降本使得單位能量的NCM811相對(duì)于NCM 523Li/Co/Ni材料成本大幅降低26%。

產(chǎn)能釋放,增厚業(yè)績(jī) 經(jīng)過(guò)兩年擴(kuò)張,公司現(xiàn)有年產(chǎn)能突破1.6萬(wàn)噸,其中鈷酸鋰3000噸、三元7000噸、三元NCM 622 2000噸、三元NCM 811 4000噸。待江蘇當(dāng)升三期工程竣工后,整體產(chǎn)能將進(jìn)一步提升。

首次覆蓋予以“增持”評(píng)級(jí) 公司所處行業(yè)發(fā)展前景廣闊,公司表現(xiàn)出了很強(qiáng)的進(jìn)取精神,同時(shí)具有良好的客戶基礎(chǔ),2018/2019/2020三年歸屬母公司股東凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)分別為3.0/4.4/5.3億,對(duì)應(yīng)收盤價(jià)三年P(guān)E為44/29/25。首次覆蓋給予增持評(píng)級(jí)。