重磅！期貨市場總資金突破1.6萬億！上期所將加快上市這些品種……（1）

8月26日，第十九屆上海衍生品市場論壇于線上舉行。論壇以“變局中期貨市場的使命與擔當——穩中求進，服務實體經濟高質量發展”為主題，匯聚政府高層、權威專家學者以及知名行業專家，圍繞大變局時代下的期貨市場如何服務產業發展、提升重要大宗商品價格影響力等問題分享觀點，建言獻策。

方星海：期貨市場為助力實體經濟高質量發展和初級產品保供穩價貢獻了積極力量

在主論壇上，中國證監會黨委委員、副主席方星海為論壇致辭。方星海指出，今年以來，我國期貨市場堅持穩字當頭、穩中求進，經受住了全球疫情、流動性寬松、地緣政治等外部因素的沖擊，《期貨和衍生品法》公布實施，期貨市場運行平穩，功能有效發揮，行業機構服務能力不斷提升，為助力實體經濟高質量發展和初級產品保供穩價貢獻了積極力量。

一是市場規模再上臺階，產品供給日益豐富。2022年以來，我國期貨市場總資金突破1.6萬億元，總持倉突破3600萬手，均創歷史新高。上半年商品期貨成交量29.78億手，占全球商品類成交量的69.07％，我國已連續多年成為全球規模最大的商品期貨市場。根據美國期貨業協會（FIA）公布的成交量排名，中國期貨品種在農產品、金屬品種前20強中分別占有16、14席。中證1000股指期貨、期權、近期掛牌交易的5個油脂期權成功上市，期貨期權品種數“破百”，達到101個。其中，中證1000股指期貨是時隔7年再次上市的股指期貨類品種，對于健全股票市場穩定機制、完善金融期貨的產品體系具有重要意義，覆蓋大、中、小盤股的風險管理產品序列初步形成，也為投資者配置“專精特新”等中小上市公司提供了更有效的風險管理工具。

二是期貨功能有效發揮，為實體企業保“價”護航。一方面，價格發現及時準確。2月以來，倫敦金屬交易所（LME）鎳價格非理性暴漲，傳導至國內，也出現連續停板，上海期貨交易所及時采取風控措施，專業應對，釋放了合理的價格信號，并在倫鎳恢復交易后引領其向下回歸。面對近年來國際原油“負油價”、倫鎳暴漲等極端行情，我國期貨市場合理反映市場預期，制度設計符合國情市情，在風險防控和處置方面具有獨特優勢。在本輪豬周期波動中，有些大型養殖企業依據生豬期貨價格信號，提前核算養殖收益，合理安排出欄計劃，未盲目淘汰母豬。生豬期貨今年9月、11月和明年1月合約的價格，被宏觀管理部門引用，作為引導行業預期的參考。另一方面，風險管理靈活高效。通過“保險+期貨”“期貨穩價訂單”“穩企安農 護航實體”“企風計劃”等多種方式，打出“保供穩價”組合拳，助力“跨周期、跨產業、跨群體”風險管理。目前，已為16萬噸鋼材、6800噸石油瀝青、21萬噸天然橡膠等大宗商品提供價格保障。

三是行業發揮專業優勢，服務能力不斷提升。截至上半年，150家期貨公司總資產約1.6萬億元、凈資產1700億元、凈資本1000億元，較去年同期分別增長30％、19％、31％。弘業期貨8月5日在A股首發上市，成為首家“A+H”上市期貨公司，目前上市期貨公司已達5家。期貨公司風險管理子公司通過基差貿易、倉單服務等方式為中小微企業提供更具針對性、個性化的風險管理服務，利用期貨價格指導現貨購銷，探索現貨貿易和場外衍生品工具相結合的含權貿易模式，2022年累計服務客戶2.8萬家次，其中65％是中小微企業。

四是法治建設取得突破性進展。本月初，《期貨和衍生品法》正式落地實施，這是期貨市場具有里程碑意義的大事。期貨市場法治“四梁八柱”形成，為實體經濟利用期貨市場發現價格、管理風險提供了制度支持，增強了交易者和套期保值者的市場信心，對于活躍商品流通、防控金融風險、提高企業風險管理水平、促進經濟高質量發展具有重要意義。期貨市場基本法律制度的確定，對于推動我國期貨市場對外開放和國際化進程，增強國際交易者對中國期貨市場的信心意義重大。《期貨和衍生品法》通過后，國際掉期與衍生工具協會（ISDA）就承認了我國的終止凈額結算地位，有望為金融機構開展場外衍生品業務降低成本，提高其資金使用效率。

“當前我們面臨的內外部形勢存在諸多不確定因素，世界經濟滯脹風險加大，全球金融市場動蕩加劇，地緣政治和極端天氣等因素對能源礦產、糧食等品種產業鏈供應鏈造成沖擊。在宏觀不確定性顯著增強的背景下，助力微觀主體穩定生產經營，平抑輸入性因素對我國經濟的影響，是期貨市場要答好的時代問卷。”方星海表示，證監會將繼續堅持和加強黨的領導，完整、準確、全面貫徹新發展理念，不斷完善法治和品種體系，持續提升期貨市場運行質量，提高對外開放水平，強化市場監管，發揮期貨市場發現價格、管理風險、配置資源的功能，服務實體經濟高質量發展。

一是夯實制度基礎，推進品種創新。《期貨和衍生品法》是期貨市場三十年發展和監管經驗的系統集成，我們要以此為契機，將制度優勢轉換為發展動能，做好《期貨和衍生品法》配套法規制度“立、改、廢”工作。圍繞期貨品種上市注冊、持倉管理、產業客戶培育、場外衍生品交易、期貨公司業務范圍等，重點抓好《期貨交易所管理辦法》《期貨公司監督管理辦法》等規章修訂工作，不斷完善交易、交割、結算等基礎性制度。以期貨期權品種上市機制完善為契機，緊扣國家戰略方向和產業發展需要，著力在產業鏈補短板、服務綠色發展等方面，穩妥有序地推動品種上市工作，進一步豐富和完善品種體系。

二是以服務實體經濟為宗旨，持續提升市場運行質量。緊貼產業需求，不斷優化合約規則，提升實體企業參與便利性，增強市場韌性。優化完善交割標準和庫容設置，發揮期貨價格公開透明、交割標準統一規范的優勢，助力全國統一大市場建設，暢通國內大循環。持續優化做市制度，豐富做市商數量和類型，提升市場流動性質量。探索組合保證金試點，優化擔保品折扣比率，提升投資者資金使用效率，合理降低市場參與成本。加大產業客戶培育力度，疏通產業客戶參與“堵點”，推動更多生產和流通領域實體企業參與期貨市場，鼓勵引導期貨公司風險管理子公司提升服務中小企業能力。

三是堅定不移推進期貨市場高水平開放。推進市場、機構、產品全方位制度型開放，積極探索多元化對外開放路徑。研究推進油脂油料期貨期權品種納入特定品種，引入境外交易者參與，提升我國油脂油料期貨價格的國際影響力。推動國債期貨雙向開放。盡快完成各項準備，向QFII、RQFII開放參與商品期貨、商品期權和股指期權產品，為境外交易者提供更豐富的風險管理工具。

四是加強市場監管，維護市場秩序。堅持嚴的主基調，全面凈化市場生態，完善早識別、早預警、早發現、早處置市場風險防控機制。持續推進落實“看穿式”監管，提升科技監管效能，豐富監管手段，提升發現和查處違法違規行為的能力，堅決抑制過度投機。加強期現貨市場聯動監管，加強與現貨管理部門的信息互通，與其他金融監管部門建立相關的監管協作安排，共同構建良好的市場生態。

上海市委常委、常務副市長、市政府黨組副書記吳清：上海衍生品市場發展取得了顯著成績

上海市委常委、常務副市長、市政府黨組副書記吳清在論壇上表示，衍生品市場是上海國際金融中心建設的重要組成部分。

他指出，近年來上海衍生品市場發展取得了顯著成績：一是市場體系更加完善。上海聚集了境內一半的期貨和證券交易場所、近四分之一的期貨公司，并且產生了三分之一左右的期貨交易量。上期綜合業務平臺持續推出新品種和新業務，推動金融與實體經濟良性循環。二是國際影響力持續增強。順利推出原油期權等產品，國際化衍生產品進一步豐富。國際銅、20號膠等期貨品種成為多家境內外企業跨境貿易合同定價基準。三是市場功能充分發揮。支持企業運用期貨期權工具管理價格風險，積極應對大宗商品價格波動。特別是今年疫情期間，上海衍生品市場保持了平穩運行，在關鍵時刻展現了國家金融基礎設施的基石作用。

他認為，衍生品市場的高質量發展對保持平穩健康的經濟環境有著非常重要的作用。習近平總書記在浦東開發開放30周年慶祝大會上強調“提升重要大宗商品的價格影響力，更好服務和引領實體經濟發展”。而在今年8月1日，《期貨和衍生品法》的正式實施，對衍生品市場提出了新的要求，也帶來了新的機遇。

他表示，下一步上海將積極配合國家金融管理部門，加快推動衍生品市場創新發展。一是不斷夯實服務實體經濟功能，支持“上海金”“上海油”“上海銅”“上海膠”等基準價格在國際金融市場的廣泛應用。同時，支持上期所持續完善期貨、期權產品序列，助力產業鏈供應鏈穩定。二是助力全國統一大市場建設，推動建設場內全國性大宗商品倉單注冊登記中心，支持上期所與現貨平臺和流通企業開展合作，促進期貨與現貨市場的聯動發展。三是持續優化發展環境，進一步深化金融改革創新，充分發揮上海金融市場完備、金融機構集聚等優勢，支持更多企業使用衍生品工具，吸引更多境內外投資者和中介機構等參與上海衍生品市場。

上期所黨委書記、理事長田向陽：持續聚焦“三強兩優”，致力市場提質增效

上期所黨委書記、理事長田向陽在致辭時表示，近年來，上期所與有關各方牢記“國之大者”使命，攜手奮進，贏得了市場總體向好的發展態勢。面對我國經濟進入高質量發展階段，上期所將聚焦“三強兩優”——強創新、強改革、強工具、優服務、優監管，繼續致力于市場的提質增效。

田向陽表示，當前，時代之變和世紀疫情相互疊加，風險挑戰明顯增多，我國經濟發展環境的復雜性、嚴峻性、不確定性上升，大宗商品價格持續高位波動。上海期貨市場在以習近平同志為核心的黨中央堅強領導下，在中國證監會統籌指導下，全面落實“疫情要防住、經濟要穩住、發展要安全”的要求，尤其是在疫情封控期間，在上海市委市政府的大力支持下，做到了核心功能不停轉、不停擺，市場實現了平穩運行。在大變局下，上期所與有關各方，牢記“國之大者”使命，攜手奮進，全力辦好了自己的事，贏得了市場總體向好的發展態勢。

田向陽介紹，第一是必須辦好“提升重要大宗商品的價格影響力”的大事。在世界價格體系中更全面的體現中國供需，是將我國超大規模市場優勢轉換為國際競爭優勢的重要支撐。上期所始終牢記習近平總書記在浦東開發開放30周年大會上的殷殷囑托，立足“三公原則”，全力輸出既反映我國真實供需關系、又被全球投資者普遍認可的價格。目前，原油期貨有效反映了中國及亞太供需，已成為在中國及周邊地區的原油生產經營企業對沖價格風險的有效工具；國際銅、低硫燃料油、20號膠期貨已經逐漸成為行業巨頭之間跨境貿易定價的基準。特別是今年初，在俄烏局勢等因素影響下，境外期鎳價格出現異常暴漲，出現了交易暫停、取消等事件，相比之下，我國鎳期現貨市場運行平穩，為實體企業提供了可靠的價格信號。

第二是必須辦好服務實體經濟的實事。實體經濟高質量發展需要內嵌式賦能型金融。期貨市場需要加快實現由“大”到“好”的轉變，將市場厚度和深度做扎實，助力實體提升發展韌性、增強抵御風險能力。田向陽表示，上期所始終堅守本源使命，精準對標實體需要，建設“一站式”綜合性服務平臺，并以市場化手段為保供穩價貢獻力量。在去年鋼材價格大幅波動期間，創新推出“期貨穩價訂單”，通過寶武集團提供現貨供應保障、上期所提供場內對沖風險工具，取得了不錯的保供穩價效果。今年，又與浙油中心開展合作，將穩價訂單拓展至石油瀝青、低硫燃料油等能化品種。

第三是必須辦好高水平制度型開放的要事。田向陽提到，正如習總書記提出的“不論國際形勢發生什么變化，中國都將高舉改革開放的旗幟”。期貨市場必須要融入世界經濟，為全球產業提供更廣闊的市場機會。上期所始終堅持“中國平臺、世界參與、全球共享”，穩步拓展規則、管理、標準等制度型開放，取得了國際交易者的認可。目前，上期能源的境外交易者來自亞洲、非洲、歐洲、北美洲、南美洲和大洋洲等六大洲、20多個國家和地區。境內外石油公司、跨國貿易公司、投資銀行和基金公司紛紛參與原油期貨交易。

第四是必須辦好期現協同發展的好事。從國際經驗來看，現貨市場發展充分且規范、期現聯動緊密且有效，有助于產業鏈供應鏈穩定。在《中共中央國務院關于加快建設全國統一大市場的意見》中，明確提出了“加快推進大宗商品期現貨市場建設”。這對于整個大宗商品市場來說，是利長遠的“好事”。田向陽介紹，目前，上期所期現協同發展轉型已經起步，正在與有關方共同探索建設，場內全國性大宗商品倉單注冊登記中心。現已開展分區域試點，為大宗商品市場高標準聯通提供可推廣的范式。

“隨著我國經濟進入高質量發展階段，辦好期貨市場的大事、實事、要事、好事，為全產業鏈、供應鏈提供高效服務，并非易事。”田向陽坦言：“但我們堅信在習近平新時代中國特色社會主義思想的指引下，只要匯集市場主體力量，用足國家和區域性利好政策，未來幾年將成為期貨市場積厚成勢、跨越趕超的黃金發展期。”為此，上期所將聚焦“三強兩優”，與各位同仁一道，致力于市場的提質增效。以統一大市場建設為牽引“強創新”，壓茬推進場內全國性大宗商品倉單注冊登記中心建設，并協同物流行業，強化期貨市場交割倉儲基本盤，推動建設現代倉儲物流體系；以對外開放為抓手“強改革”，不斷深耕已有國際化品種，改革優化規則制度，加強與境外市場的互動與對接，打造具有全球競爭力的產品服務；以雙碳目標為指引“強工具”，進一步完善期貨市場品種體系，加快上市天然氣、成品油、電力等能源品種，助力油氣行業應對價格波動，同時積極布局動力電池材料、氫、氨等新能源品種開發，增創綠色相關的風險管理工具和信息服務，為實體企業穩妥有序、安全降碳保駕護航；以區域發展戰略為載體“優服務”，借力上海建設國際金融中心升級版、浦東打造引領區、長三角一體化等戰略，構建更健全的大宗商品價格體系，并最大限度調動一切積極因素，講好期貨故事，提升實體風險管理意識和水平；以期貨和衍生品法出臺為契機“優監管”，認真領悟并準確把握立法精神，切實提升監管效能，正確認識和把握資本特性和行為規律，依法規范和引導資本在衍生品市場健康發展。

集眾智可定良策，合眾力必興偉業。在田向陽看來，期貨市場要走出一條具有中國特色、時代特征、以世界“共商共建共享”為鮮明標識的發展之路，必須具有長遠眼光，匯集各方智慧。田向陽表示，相信本屆論壇上，各位嘉賓的遠見卓識、真知灼見，能為期貨市場服務實體高質量發展提供更多新方子、新路子。

中國上市公司協會會長、中國企業改革與發展研究會會長宋志平：上市公司要積極運用期貨市場風險管理工具

中國上市公司協會會長、中國企業改革與發展研究會會長宋志平在論壇上表示，面對大宗商品價格波動以及匯率波動等市場風險，我國越來越多的上市公司借助期貨、期權工具有效應對風險挑戰，保障企業的穩定經營。據統計，2021年，A股上市公司發布套期保值管理制度、業務開展等相關公告1188份，2022年僅上半年就達到928份，增長迅速。

他表示，今年8月1日《期貨和衍生品法》的正式實施，為期貨和衍生品市場的高質量發展奠定了堅實的法律基礎。國家支持期貨市場健康發展，積極發揮發現價格、管理風險、配置資源等功能。同時鼓勵利用期貨市場和衍生品市場從事套期保值等風險管理活動。

在宋志平看來，現在國內國際形勢面臨較大的不確定性，主要的變局表現在三個方面：一是國際上俄烏沖突、貿易摩擦、美聯儲加息、縮表等；二是中國經濟在發展過程中也要進行調整，從高速增長進入到高質量發展階段；三是在全球新冠肺炎疫情沖擊下，市場面臨需求收縮、供給沖擊和預期轉弱等三重壓力，這讓上市公司再次面臨新的抉擇和轉變。“面對上述變局，我們的企業普遍感受到很大的壓力，我們要努力轉危為機，在變局中開新局。”他說。

圍繞“上市公司在變局中的發展”這一重要議題，宋志平從三個方面進行了詳細的闡述。

首先，他認為上市公司是應對變局的中堅力量。上市公司是我國經濟的主力軍，自疫情發生以來，上市公司在整個抗擊疫情、發展經濟的過程中起到了中堅作用。據其介紹，最近3年，上市公司依托資本市場快速發展，從2020年的4195家增長到2022年上半年的4831家，上市公司隊伍得到了擴大，共實現再融資3.1萬億元；累計現金分紅4.4萬億元，較之前3年增長近50％，實現了壓力下的穩速發展。

其次，他提出要全面提高上市公司的五種能力。4月9日中國證監會易會滿主席在中國上市公司協會第三屆會員代表大會上指出，上市公司要遵循公眾公司的特點和發展規律，著力提升“五種能力”，探索高質量發展路徑。一是抓基礎，鞏固治理能力；二是強主業，增強競爭能力；三是育長板，提升創新能力；四是增韌性，提高抗風險能力；五是重效益，提升回報能力。他表示，這是上市公司從當前到長遠的一個任務，對于提高上市公司質量有著重要意義。

最后，他建議上市公司要用好期貨市場，實現穩健經營和高質量發展目標。“受疫情和全球宏觀經濟的影響，大宗商品市場波動加大以及匯率波動幅度加大等因素的疊加影響下，對公司經營業績情況產生了一定的不確定性，未來業績持續增長存在一定的風險。”他表示，上市公司是推動我國經濟增長的重要力量，發揮期貨市場的相關功能作用，服務上市公司高質量發展，也是企業穩健經營的現實需求。

在他看來，期貨市場風險管理工具是上市公司應對市場價格波動、拓展購銷渠道、優化庫存管理、穩定經營收益的重要武器，同時期貨市場在服務“保供穩價”方面具有重要作用。

一是在保供方面，受疫情等多種因素影響，實體企業普遍出現庫存偏高、銷售困難、產業鏈運轉不暢等問題，期貨交易所充分發揮交割“紐帶”作用，幫助實體企業有效應對疫情期間購銷活動受阻的困境，助力實體企業復工復產。

二是在穩價方面，全球疫情發生以來，國內外金融和大宗商品市場波動加劇，越來越多的國內企業意識到風險管理的重要性，不少產業企業積極利用原油、銅、螺紋鋼、鐵礦石等品種期貨期權工具，對沖原材料采購價格上漲風險和產成品銷售價格下跌風險，通過“期現結合”的模式穩定價格，抵御周期性風險。部分上市公司利用期貨市場進行套期保值，提前鎖定利潤、規避經營風險，有效保障了企業的平穩運行，提升了上市公司經營業績的穩定性。

此外，他提示，上市公司要妥善使用衍生品工具。“上市公司在參與衍生品市場的過程中，要時刻銘記參與衍生品交易的初衷，全面了解開展期貨及衍生品業務的政策性要求和相關規定，同時需要結合所處行業情況及自身業務發展需要，在完備的風險管理體系下開展理性交易。與此同時，上市公司要強化期貨及衍生品交易團隊建設，完善相關內控管理制度，構建合理的期現業務綜合業績考核和信息披露制度，使期貨市場真正成為上市公司提質增效的有力工具。”

宋志平表示，上市公司通過有效參與期貨市場，既有利于提升風險管理水平、穩定經營業績，也有利于優化期貨市場的投資者結構，共同助力相關市場的高質量發展。為貫徹《期貨和衍生品法》的相關精神，提升服務實體經濟的質效，助力穩定宏觀經濟大盤，前期中國上市公司協會聯合上海期貨交易所舉辦了“期貨與風險管理專題系列培訓”。看向未來，他期待期貨衍生品市場能夠和上市公司主業相互促進、共同繁榮發展。

中國期貨市場監控中心黨委副書記、總經理楊光：推進場外衍生品交易報告庫建設，更好服務實體經濟高質量發展

中國期貨市場監控中心黨委副書記、總經理楊光在進行《推進場外衍生品交易報告庫建設，更好服務實體經濟高質量發展》的主題演講時提到，交易報告庫（TR）是場外衍生品領域，既服務監管、又服務于市場的新型金融基礎設施。隨著國內場外市場的發展，國內相關交易報告庫也獲得了金融穩定理事會認可。目前，中國期貨市場監控中心、中證報價公司先后成為獲得金融穩定理事會（FSB）認可的正式交易報告庫。現今，從全球市場來看，推進標準化建設已經是全球交易報告庫的總體特征，建立交易對手方信息查詢與修正機制，由利益相關方對場外衍生品交易信息的真實性、準確性實施監督以及開展場內場外聯動分析逐步成為大勢所趨。

據楊光介紹，2008年國際金融危機后，為了提升場外衍生品市場透明度、防范系統性風險、防止交易市場濫用，2009年9月，二十國集團領導人匹茲堡峰會上就全球場外衍生品市場改革達成共識，一致同意實施交易報告庫制度，并建立交易報告庫（TR）這一新型金融基礎設施。隨后，各國金融監管機構，紛紛將場外衍生品市場納入監管視野，建立交易報告庫，要求場外衍生品交易參與者向交易報告庫報告交易信息。隨著我國場外衍生品市場迅速發展，大宗商品類場外衍生品市場發展平穩，為服務實體經濟特別是中小微企業做出了應有的貢獻。國內相關交易報告庫也獲得了金融穩定理事會認可。目前，中國期貨市場監控中心、中證報價公司先后成為獲得金融穩定理事會（FSB）認可的正式交易報告庫。

“從境外成熟市場場外衍生品交易報告庫發展趨勢來看，推進標準化建設是全球交易報告庫的總體特征。”楊光表示，為了提升場外衍生品市場透明度、防范系統性風險、防止市場濫用，促進全球交易報告庫的信息共享和互聯互通，實現場外衍生品市場產品、交易的唯一識別，除了推動交易報告庫本身的標準化建設外，金融穩定理事會還進一步推動場外衍生品數據編碼的國際標準建設，并要求二十國集團成員經濟體在交易報告庫中采用上述編碼及技術指引。

他提到，立足我國場外衍生品市場發展和監管的實際，主動對接國際高標準市場規則體系，推進場外衍生品數據編碼標準化工作的意義極其重大。當前中央的最新定調已將標準化工作的重要性提到了前所未有的高度。中國期貨市場監控中心目前正會同境內其他交易報告庫運營機構和相關單位，在證監會科技監管局、人民銀行科技司的指導下，將支付和市場基礎設施委員會（CPMI）和國際證監會組織（IOSCO）聯合發布的關于唯一交易識別碼（UTI）、唯一產品識別碼（UPI）、關鍵數據要素（CDE）的技術指引中國化，將其轉換為我國金融行業標準。這些工作將為推進信息共享，促進未來對場外衍生品的監管由機構監管向市場監管、功能監管邁進，奠定重要的數據標準基礎。

同時，全球市場也致力于建立交易對手方信息查詢與修正機制，由利益相關方對場外衍生品交易信息的真實性、準確性實施監督。據了解，《金融市場基礎設施原則》（PFMI）要求，“交易報告庫應根據有關管理部門、參與者和公眾各自的信息需求，提供不同范圍和程度的數據”。從全球實踐來看，平臺式場外衍生品交易（進入交易平臺或經中央清算）數據質量是比較高的，而柜臺式交易數據質量則相對較低，這已成為全球TR共同面臨的難題。為防止欺詐，同時又從源頭上確保TR數據質量，支付結算體系委員會（CPSS）和國際證監會組織（IOSCO）提出了一項重要機制安排“信息查詢與修正機制”，即“報告主體應有權查詢自身向TR報告的數據，以檢查所報送數據的準確性”，“交易對手方也應有權查詢其自身所參與交易的相關信息，并能在必要時對錯誤信息進行修正”，同時強調“報告主體或者交易對手方的信息查詢權限，應僅限于查詢自己的數據，且為原始數據格式”。

在沒有其他數據校驗途徑的情況下，通過CPSS和IOSCO提出的信息查詢與修正機制，向數據報送主體及其交易對手方提供信息查詢服務，由利益相關方對場外衍生品交易信息的真實性、準確性實施監督，已成為提升柜臺式場外衍生品交易數據質量重要的機制安排。

2020年8月，中國期貨監控對標PFMI相關要求，起草了業務規則《監控中心交易報告庫管理辦法》，規定“風險管理公司可向監控中心報告庫查詢和校對其報送的場外衍生品交易信息”，“風險管理公司場外衍生品交易對手方，可向監控中心報告庫查詢風險管理公司報送的以其為交易對手方的場外衍生品交易信息”，以與CPSS和IOSCO提出的機制安排相銜接，并在官網公開披露。

此外，開展場內場外聯動分析已經成為大勢所趨。楊光提到，今年3月份，震驚世界的“倫敦鎳”事件爆發后，倫敦金屬交易所（LME）要求每日上報鎳交易的場外衍生品持倉數據。LME表示，鎳市場此前發生的一系列事件與場外衍生品市場大量空頭持倉有關，但在2022年3月8日之前，LME并不掌握這些數據。今年6月份，LME決定將場外衍生品持倉報告的范圍從鎳進一步擴展至銅、鋁、鉛、鋅、錫、鈷和鋁合金等可實物交割的品種，報告頻率為周度。“反觀我國的期貨市場和場外衍生品市場，由于證監會對期貨衍生品市場數據大集中的制度安排，中國期貨監控不僅匯集了我國期貨市場的全部場內交易數據，而且還通過交易報告庫逐日逐筆收集了商品類場外衍生品市場的成交、持倉明細數據，從而為開展場內場外聯動風險監測創造了獨特優勢。”他說。

中國海油集團能源經濟研究院黨委書記、院長王震：碳中和愿景下能源行業發展趨勢面臨重塑

中國海油集團能源經濟研究院黨委書記、院長王震進行了《大轉型背景疊加疫情和烏克蘭危機下的能源行業》主題演講。他表示，雖然能源轉型大勢不可阻擋，但是新冠疫情還是給全球能源市場帶來了新的變化，而今年年初烏克蘭的地緣政治危機進一步將情況復雜化，給能源行業，特別是世界能源格局帶來了翻天覆地的變化。碳中和愿景下能源行業發展趨勢面臨重塑，綠色低碳轉型將成為油氣行業重點趨勢。

據王震介紹，自1992年聯合國氣候變化框架公約達成以來，全球對氣候變化問題的認知已經從科學層面上升到政治高度。根據氣候觀察統計，全球目前已有150多個國家提交了更新版的減排戰略，排放量占全球80％以上；已有超過130個國家和地區提出了碳中和目標；已有73個國家及地區通過立法、政策文件或者政策宣示的形式提出凈零目標，這些國家排放量約占全球的73.8％。

近年來，油氣公司在環保領域面臨的外部壓力顯著增加，未來油氣行業還將面臨更加嚴峻的挑戰。包括更多的輿論壓力。更嚴的法規監管。更高的成本考驗。這些因素也影響了油氣公司在上游的投資意愿。伴隨著油氣上游投資熱度降低，能源體系清潔化、低碳化趨勢明顯。全球一次能源消費結構中清潔能源占比不斷提升。2010年至2020年，全球一次能源消費結構中清潔能源，也就是天然氣加非化石能源的占比從35.9％提升至41.6％。

“盡管能源轉型大勢不可阻擋，但是新冠疫情還是給全球能源市場帶來了新的變化。疫情反復疊加地緣政治風險，世界經濟充滿不確定性。隨著全球防疫封控的放松和經濟活動的復蘇，2021年全球能源消費和碳排放已反彈至疫情前的水平，逆轉了2020年由于疫情原因出現的短暫下滑。”王震表示，2021年全球一次能源需求同比增長5.8％，創下史上最大增幅，也扭轉了2020年的急劇下降趨勢，且比2019年水平高出1.3％。2021年全球一次能源需求增長主要由新興經濟體貢獻，發達經濟體的一次能源需求下降，OECD國家和非OECD國家的能源需求差距進一步減小。

2021年，能源綠色低碳轉型不斷深化。包括生物質燃料在內，全球非水電可再生能源消費量增長高于2021年其他任何燃料的增長。去年全球太陽能和風能電力裝機增量的36％和40％來自中國。全球核能發電量增長4.2％，是自2004年以來的最強勁增長。2021年全球發電量增長6.2％，可再生能源取得明顯進展，增長約17％，占到過去兩年全球發電增量的一半以上，其中風電和太陽能發電在發電量中占比達到10.2％，首次在全球電力結構中突破10％大關；天然氣發電量保持在近10年平均水平附近。

今年年初烏克蘭的地緣政治危機進一步將情況復雜化，給能源行業，特別是世界能源格局帶來了翻天覆地的變化。烏克蘭危機導致全球能源供應減少。武裝沖突、制裁等因素導致俄羅斯油氣產量下降。全球能源市場從嚴重過剩快速轉換為“供不應求”。整體看，俄羅斯油氣生產被動減少，增加油氣市場供給壓力，中東、美國在能源供給市場地位明顯上升。全球能源礦產價格從歷史低位快速攀升至歷史新高。

隨著各類自然資源價格不斷上漲，資源民族主義思潮愈演愈烈，對大宗商品市場產生了前所未有的影響力。疫情帶來的經濟衰退加劇了資源民族主義思潮蔓延，資源民族主義者希望通過本國自然資源獲得更大利益。在能源領域，歐美聯盟進一步強化。“安全、公平、可持續性”被稱為能源政策的“三元悖論”，各國普遍采取動態優化的平衡政策。今年烏克蘭危機發生以來，歐盟能源發展開始在安全與轉型、短期與長期之間尋求建立新的平衡。

過去20年，油氣市場形成了供應重心“西移”、需求重心“東進”和貿易“自西向東”的市場特征。亞太地區能源消費占全球比重提高到30％左右，北美地區成為2011年以來唯一的原油產量正增長區域，能源供應格局多極化趨勢進一步凸顯。

展望未來，王震表示，油氣資源稟賦決定北美、獨聯體以及中東，仍將是未來重要的油氣出口區。隨著歐洲油氣消費占比的下降，預計更大比例的獨聯體、中東油氣產量將出口至亞太地區。天然氣供需格局發生深刻變化，供應重心“西移”，需求重心“東進”，自西向東成主體流向。

未來，基于我國能源資源稟賦，在“雙碳”目標引導下，我國能源發展將呈現“五化”特征。一是化石能源低碳化。煤炭、石油等消費將受到抑制，天然氣等低碳化石能源占比短時間大幅提升。二是清潔能源規模化。在技術進步和產業發展的推動下，風電、光伏等可再生能源開發與利用將加快發展。三是終端能源電氣化。一次能源清潔化與終端能源電氣化相輔相成，終端能源消費電氣化程度越高，非化石能源發電將成為終端用能的主要來源。四是多種能源互補化。水、風、光、地熱、海洋能等與煤、油、氣協同發展，構建清潔穩定能源系統。五是能源發展數字化智能化。以云計算、5G、物聯網等為代表的新一代數字技術將帶來供能、用能模式的創新，有效提升我國能源發展效率和安全保障水平。

同時，國家也將全面推進能源消費方式變革，實行碳排放總量和強度“雙控”，提升能效水平，全力推動終端用能清潔化，在源端和終端形成有機的能源生態系統。此外，我國CO2排放量將進入低速增長平臺期。

“我們也要清醒地認識到，油氣資源作為主要能源的地位短期內不可替代。國內油氣資源有限，無法滿足經濟發展需要。”他提醒。據多家機構預測，我國石油產量上升到2億噸后將再次進入一段平臺期。長期來看，石油在航空、艦船等交通燃料領域和化工原料領域的地位難以被替代。另一方面，新能源發電有著間歇性、波動性的特點，風、光等發電模式受環境、氣候約束，難以保證長時間穩定發電，而儲能技術尚處于攻關階段，開關機更便捷的天然氣發電可以起到有效的調節補充作用，是新能源發電的最佳搭檔。因此，我國石油和天然氣需求將在一段時間內保持增長勢頭。

習近平總書記考察勝利油田時指出：石油能源建設對我們國家意義重大，中國作為制造業大國，要發展實體經濟，能源的飯碗必須端在自己手里。因此，面對“雙碳目標”，必須統籌轉型與安全。為實現“清潔低碳、安全高效”的目標，要加快構建現代能源體系。《“十四五”現代能源體系規劃》指出，要處理好發展和減排、整體和局部、長遠目標和短期目標的關系，著力增強能源供應鏈安全性和穩定性，著力推動能源生產消費方式綠色低碳變革，著力提升能源產業鏈現代化水平。

“為了人類文明的生存和發展，能源轉型大勢不可阻擋。碳中和愿景下能源行業發展趨勢面臨重塑，綠色低碳轉型將成為油氣行業重點趨勢。”王震提到，石油在航空、艦船等交通燃料領域和部分化工原料領域的地位難以被替代；天然氣發電可以對新能源發電起到有效的調節補充作用。

長期來看，他認為油氣仍將維持全球主體能源地位。俄羅斯是重要油氣生產國，烏克蘭危機后俄羅斯油氣生產被動減少，OPEC原油閑置產能接近枯竭，非OPEC國家石油產量增加有限，商業石油庫存已處于歷史低位，主要依靠IEA和美國釋放戰略石油儲備，以緩解短期供應緊張，美國頁巖產業尚未恢復到疫情前水平，國際石油市場供需緊平衡，地緣政治主導高風險溢價。烏克蘭危機鞏固了歐美聯盟，歐美減少甚至禁止進口俄羅斯石油，全球石油貿易流向重構，運距上升，運費增加。

“近些年歐美原油加工能力減弱，疊加歐美制裁對俄羅斯成品油出口的影響，中東和亞太對歐美成品油出口量大增，石油市場的再平衡尚需時日，世界能源格局正在重塑。”在他看來，俄羅斯與烏克蘭戰局膠著，瑞典、芬蘭加入北約的障礙基本掃除，歐美對俄制裁不斷加碼，俄羅斯經濟大幅衰退。俄羅斯油氣供應不確定性顯著增加、產量有所下降，全球油氣供應鏈風險陡增。非歐地區有“北約化”苗頭，產業鏈泛政治化和戰略關系重塑傾向顯現，部分歐洲國家延緩退煤進程，戰略焦點短暫地離開低碳化，“能源安全”成為優先議題。

對外經濟貿易大學研究員、博士生導師李正強：期貨市場服務實體經濟成效顯著

在論壇上，對外經濟貿易大學研究員、博士生導師李正強，發布關于《期貨市場服務實體經濟效能研究》的課題研究成果。

李正強表示，中國期貨和衍生品市場經過30多年的探索發展，在衍生品工具的種類、上市交易的產品數量、市場規模與運行效率、風險防控與功能發揮等方面，都取得了長足的進步和巨大的成就。但是期貨市場本身還有許多需要完善的地方，服務實體經濟的能力還需要大幅地提升。特別是國內實體企業套期保值的參與度還依然偏低，大宗商品期貨價格在國際市場的影響力還遠遠不夠，社會各界對期貨市場還存在著一定的認知偏差和誤解。

“在這樣的背景下，就需要全面、系統、客觀地評估我國期貨市場服務實體經濟效能的實際情況，為監管機構、交易所和期貨行業宣傳期貨市場功能提供重要依據。”他認為，這有助于改善社會認知、消除社會疑慮和誤解，從而堅定市場發展信心，同時可以增強實體企業參與、利用衍生品市場管理價格波動風險的主動性、自覺性，讓期貨市場能夠更好地服務于國家新發展格局的構建，促進經濟的平穩運行和高質量發展。

據其介紹，這個項究主要包括三個內容：一是評估當前期貨市場的價格發現功能。二是評估期貨市場套期保值的效率。三是分析實體企業在參與期貨市場的過程中，相關企業績效和相關市場表現會發生怎樣的變化。

經過認真評估與深入研究發現，上期所銅、鋁、橡膠、螺紋鋼及熱軋卷板等主要的期貨品種，期貨價格發現功能表現都較為良好，期貨價格發現指標都較為穩健。從影響因素來看，他表示，期貨市場的交易量越大，期貨品種的上市時間越早，期貨市場的交易持倉占比越高，以及隔夜信息傳導得越快，還有期貨的關聯工具特別是期權產品的上市，都對期貨市場價格發現功能的發揮起到了非常好的正向作用。但需要注意到，期貨保證金水平提高以后會影響到期貨市場價格發現功能的有效發揮。

在期貨套期保值的效率評估方面，上期所主要期貨品種的套期保值效率普遍在0.9以上，套期保值效率都普遍比較高，也就是說實體企業參與這些品種的套期保值能夠取得比較好的效果。經過評估發現，像是銅鋁這種市場成熟度高的期貨品種，不管是在經濟上行時期，還是在經濟下行時期，套期保值功能發揮都很好。

另外，針對實體企業參與期貨交易的效果評估，該研究選取國內上市公司為研究對象，實證檢驗上市公司參與期貨交易的效果，包括經營業績的效果。他表示，從2015年到2021年，國內使用商品期貨工具的上市公司數量逐步上升，到2021年年底，有255家上市公司在使用商品期貨來管理價格波動風險。在這200多家上市公司里邊，有160多家是民營企業，有70多家是國有企業。從行業參與分布來看，制造業企業占75.7％，采礦業和批發零售行業分別占到7％和5.9％。此外，這些上市公司使用最多的是金屬期貨，主要是銅、鋁、鋅、螺紋鋼和白銀。

實證結果表明，使用商品期貨確實可以顯著降低上市公司的資產收益率波動，同時使用商品期貨能夠很好地降低企業的系統性風險。首先，從盈利能力來看，實證結果表明，使用商品期貨不能為企業帶來盈利能力的提高，這一點也和風險管理的出發點相匹配。企業參與期貨市場進行風險管理的目的不在于牟取更高的收益，而是在于獲取經營的穩定性。其次，實證結果表明，上市公司使用期貨之后對財務彈性的影響并不大。再次，看向業績波動，上市公司使用商品期貨能夠帶來LOA波動率的降低，說明運用期貨工具可以幫助企業經營更為穩健。最后，使用商品期貨的上市公司的β系數和股票收益率的波動率都顯著低于沒有使用商品期貨的上市企業，說明上市公司在運用期貨市場管理價格波動風險以后，可以顯著降低系統性風險和股價波動。

基于以上的一系列分析，他提出了以下幾點改善建議，以更好地發揮期貨市場服務實體經濟的功能作用：第一，進一步豐富期貨品種和衍生品工具，早上市、早培育、早發揮功能。第二，對于不活躍的品種要加大關注力度，改進其價格發現能力。第三，提高期貨公司的服務能力，充分發揮期貨公司作為重要中介機構的職能。第四，借助《期貨和衍生品法》正式實施的重要時機，行業要加大宣傳力度，普及正確的風險管理理念，消除社會各界對期貨市場的疑慮，堅定市場發展信心，提高產業客戶的參與度。第五，要穩步地推進期貨市場高水平對外開放。第六，要給予交易所一定的推出新產品的權限。

本文源自期貨日報

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