創業板市場,是指專門協助高成長的新興創新公司特別是高科技公司籌資并進行資本運作的市場，是多層次資本市場的重要組成部分。有的也稱為二板市場、另類股票市場、增長型股票市場等。它與大型成熟上市公司的主板市場不同,是一個前瞻性市場,注重于公司的發展前景與增長潛力。其上市標準要低于成熟的主板市場。創業板市場是一個高風險的市場,因此更加注重公司的信息披露。

特點

1、以增長型公司為目的。上市條件較主板市場寬松。

2、買者自負的原則。創業板需要投資者對上市公司營業能力自行判斷，堅持買者自負原則。

3、保薦人制度。對保薦人的專業資格和相關工作經驗提出更高要求。

4、以“披露為本”作為監管方式。它對信息披露提出全面、及時、準確的嚴格要求。

歷史

最新鳴鑼成立的二板市場當屬香港創業板市場。1999年11月25日，醞釀 10年之久的香港創業板終于呱呱墜地。它定位于為處于創業階段的中小高成長性公司尤其是高科技公司服務。截至今年4月底，共有上市公司25家，大多是網絡、電腦、電信企業。一家公司若想在香港聯交所上市，最近3年必須有5000萬港元的盈利，但創業板不設盈利底線，只需公司有兩年的“活躍業務紀錄”。如果創始人在業界已是名聲鵲起，那么這個兩年的“紀錄”也可以不要。香港聯交所權威人士曾風趣地說，如果比爾·蓋茨出來重新注冊一家公司，創業板會馬上愉快地接納。

在證券發展歷史的長河中，創業板剛開始是對應于具有大型成熟公司的主板市場，以中小型公司為主要對象的市場形象而出現的。19世紀末期，一些不符合大型交易所上市標準的小公司只能選擇場外市場和地方性交易所作為上市場所。到了20世紀，眾多地方性交易所逐步消亡，而場外市場也存在著很多不規范之處。自60年代起，以美國為代表的北美和歐洲等等地區為了解決中小型企業的融資問題，開始大力創建各自的創業板市場。發展至今，創業板已經發展成為幫助中小型新興企業、特別是高成長性科技公司融資的市場。

回顧創業板的發展歷史，20世紀60年代可以稱為創業板的萌芽起步時期。1961年，為了推進證券業的全面規范，美國國會要求美國證券交易委員會對所有證券市場進行特定的研究。兩年之后，美國證券交易委員會放棄了對全面證券市場的研究，而是將目光盯住了當時處于朦朧和分割狀態的場外市場。SEC提出了“自動操作系統”作為解決途徑的設想，并由全國證券商協會(NASD)來進行管理。1968年，自動報價系統研制成功，NASD改稱為全國證券商協會自動報價體系(NASDAQ系統)。 1971年2月8日，NASDAQ市場正式成立，當日完成了NASDAQ系統的全面操作，中央牌價系統顯示出2500個證券的行情。直 到1975年，NASDAQ建立了新上市標準，要求所有的上市公司都必須將在NASDAQ市場上市的公司和OTC證券分離開來。

與美國NASDAQ市場的起步幾乎同時的是，日本開始了創業板的腳步。1963年，日本東京證券交易所設立了針對中小公司的第二板，并正式起用了場外市場制度。不過，在其后相當長一段時間內，日本的場外市場一直萎靡不振。

中國設立創業板市場的必要性

自美國的NASDAQ之后，世界的資本市場結構已經有了發展，事實證明，只有主板市場是不完善的，因為：

1、主板市場門檻相對太高，對于那些剛剛步入擴張階段或穩定成熟階段的中小型高新技術企業來說，存在難以逾越的規則障礙。

2、在現有制度框架內，主板市場上的法人股、國有股不能流通和交易，這與風險投資通過股權轉讓，一次性撤出實現回報的根本特性相矛盾。

3、在主要服務于國企改制、加大融資渠道的傾斜性政策背景下，現在和即將涌現的以非國有企業為基本成分的高新技術企業很難進入主板市場的信道。

4、在主板市場嚴格的指標管理機制下，即使能夠進入主板市場信道，也無法滿足眾多的高新技術企業的融資要求。

創業板前景

專家普遍認為，支持創業企業發展、落實自主創新戰略，是創業板市場的歷史使命。同時，我國自主創新戰略的實施，也為創業板市場開拓了廣闊的發展空間。

中國政法大學教授劉紀鵬認為，創業板市場培育和推動成長型中小企業成長，是支持國家自主創新核心戰略的重要平臺，具體表現在以下幾個方面：

第一，創業板市場滿足了自主創新的融資需要。通過多層次資本市場的建設，建立起風險共擔、收益共享的直接融資機制，可以緩解高科技企業的融資瓶頸，可以引導風險投資的投向，可以調動銀行、擔保等金融機構對企業的貸款和擔保，從而形成適應高新技術企業發展的投融資體系。

第二，創業板市場為自主創新提供了激勵機制。資本市場通過提供股權和期權計劃，可以激發科技人員更加努力地將科技創新收益變成實際收益，解決創新型企業有效激勵缺位的問題。

第三，創業板市場為自主創新建立了優勝劣汰機制，提高社會整體的創新效率，具體體現在以下兩個方面：一是事前甄別。就是通過風險投資的甄別與資本市場的門檻，建立預先選擇機制，將真正具有市場前景的創業企業推向市場；二是事后甄別。就是通過證券交易所的持續上市標準，建立制度化的退出機制，將問題企業淘汰出市場。

創業板又稱二板市場，即第二股票交易市場，是指主板之外的專為暫時無法上市的中小企業和新興公司提供融資途徑和成長空間的證券交易市場，是對主板市場的有效補給，在資本市場中占據著重要的位置。

在創業板市場上市的公司大多從事高科技業務，具有較高的成長性，但往往成立時間較短規模較小，業績也不突出。創業板市場最大的特點就是低門檻進入，嚴要求運作，有助于有潛力的中小企業獲得融資機會。在中國發展創業板市場是為了給中小企業提供更方便的融資渠道，為風險資本營造一個正常的退出機制。同時，這也是我國調整產業結構、推進經濟改革的重要手段。

對投資者來說，創業板市場的風險要比主板市場高得多。當然，回報可能也會大得多。各國政府對二板市場的監管更為嚴格。其核心就是“信息披露”。除此之外，監管部門還通過“保薦人”制度來幫助投資者選擇高素質企業。

二板市場和主板市場的投資對象和風險承受能力是不相同的，在通常情況下，二者不會相互影響。而且由于它們內在的聯系，反而會促進主板市場的進徊交鈐盡?

創業板的分類

按與主板市場的關系劃分，全球的二板市場大致可分為兩類模式。一類是“獨立型”。完全獨立于主板之外，具有自己鮮明的角色定位。世界上最成功的二板市場———美國納斯達克市場（Nasdaq）即屬此類。納斯達克市場誕生于1971年，上市規則比主板紐約證券交易所要簡化得多，漸漸成為全美高科技上市公司最多的證券市場。截至1999年底，共有4829家上市公司，市值高達5.2萬億美元，其中高科技上市公司所占比重為40％左右，涌現出一批像思科、微軟、英特爾那樣的大名鼎鼎的高科技巨人。“三十年河東，三十年河西”，30年后的納斯達克市場羽翼豐滿，上市公司總數比紐約證交所多60％，股票交易量在1994年就超過了紐約證交所。另一類是“附屬型”。附屬于主板市場，旨在為主板培養上市公司。二板的上市公司發展成熟后可升級到主板市場。換言之，就是充當主板市場的“第二梯隊”。新加坡的Sesdaq即屬此類。

創業板設立目的

（1）為高科技企業提供融資渠道。

（2）通過市場機制，有效評價創業資產價值，促進知識與資本的結合，推動知識經濟的發展。

（3）為風險投資基金提供“出口”，分散風險投資的風險，促進高科技投資的良性循環，提高高科技投資資源的流動和使用效率。

（4）增加創新企業股份的流動性，便于企業實施股權激勵計劃等，鼓勵員工參與企業價值創造。