江陰銀行(002807)

江陰銀行業(yè)績維持高增，存貸款增速雙升，資產(chǎn)質(zhì)量出現(xiàn)波動(dòng)。

數(shù)據(jù)概覽

江陰銀行22Q1-3歸母凈利潤同比增長22.4%，增速環(huán)比 0.3pc，營收同比增長21.9%，增速環(huán)比-4.1pc；江陰銀行22Q3末不良率環(huán)比持平于0.98%，關(guān)注率環(huán)比 44bp至0.94%，撥備覆蓋率環(huán)比持平于496%。

營收利潤維持高增

江陰銀行22Q1-3歸母凈利潤同比增長22.4%，營收同比增長21.9%，歸母凈利潤和營收均維持在雙20%的較高增速增長。具體來看：主要驅(qū)動(dòng)因素來自：①撥備對盈利的拖累減弱，22Q1-3江陰銀行資產(chǎn)減值損失同比增28%，增速較22H1下降13pc；②規(guī)模擴(kuò)張?zhí)崴伲?2Q3末江陰銀行總資產(chǎn)同比增12.3%，增速較22H1末提升3pc。

主要拖累因素來自：①成本收入比上升，22Q1-3江陰銀行成本收入比為29.5%，較22H1增加1.4pc，判斷與銀行增戶拓面的經(jīng)營戰(zhàn)略有關(guān)；②息差對盈利的貢獻(xiàn)作用減弱，22Q1-3江陰銀行凈息差較22H1下降4bp至2.15%，判斷是由于LPR調(diào)降，市場利率震蕩向下，貸款收益率和債券收益率下行；③非息收入增速放緩，22Q1-3江陰銀行非息收入同比增速為41%，較22H1下降11pc，受資本市場波動(dòng)影響，中收和其他非息收入增速均環(huán)比放緩。

存款貸款增速雙升

①22Q3末貸款同比增速提升2pc至11.8%，信貸資源重點(diǎn)向涉農(nóng)、綠色、民營、制造業(yè)等領(lǐng)域傾斜，9月末母公司涉農(nóng)與小微企業(yè)貸款、民營企業(yè)貸款、綠色信貸增速分別為14%、14%、165%，均高于整體貸款增速。②22Q3末存款同比增速提升7.2pc至14.6%，一方面與去年低基數(shù)有關(guān)，另一方面受益于公司加強(qiáng)手機(jī)銀行、收單業(yè)務(wù)等重點(diǎn)渠道業(yè)務(wù)營銷，獲取結(jié)算存款。

資產(chǎn)質(zhì)量出現(xiàn)波動(dòng)

不良方面，22Q3末江陰銀行不良率環(huán)比持平于0.98%，前瞻指標(biāo)關(guān)注率出現(xiàn)波動(dòng)，關(guān)注率環(huán)比 44bp至0.94%，后續(xù)需重點(diǎn)關(guān)注不良變化情況；撥備方面，22Q3末江陰銀行撥備覆蓋率環(huán)比持平于496%，處在上市以來最佳水平。

盈利預(yù)測與估值

預(yù)計(jì)江陰銀行2022-2024年歸母凈利潤同比增長20.6%/13.0%/10.3%，對應(yīng)BPS6.39/7.03/7.75元股。現(xiàn)價(jià)對應(yīng)PB估值0.65/0.59/0.54倍。目標(biāo)價(jià)4.79元/股，對應(yīng)22年P(guān)B0.75倍，現(xiàn)價(jià)空間15%。

風(fēng)險(xiǎn)提示

宏觀經(jīng)濟(jì)失速，不良大幅爆發(fā)。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，中泰證券戴志鋒研究員團(tuán)隊(duì)對該股研究較為深入，近三年預(yù)測準(zhǔn)確度均值高達(dá)91.39%，其預(yù)測2022年度歸屬凈利潤為盈利15.35億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測PE為5.87。

最新盈利預(yù)測明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有10家機(jī)構(gòu)給出評級，買入評級6家，增持評級4家；過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為5.83。根據(jù)近五年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，江陰銀行（002807）行業(yè)內(nèi)競爭力的護(hù)城河一般，盈利能力一般，營收成長性一般。該股好公司指標(biāo)2.5星，好價(jià)格指標(biāo)4星，綜合指標(biāo)3星。（指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0 ~ 5星，最高5星）