“公司醋酸裝置產(chǎn)能120萬噸/年，占國內(nèi)醋酸市場12%左右的份額，對市場有一定的影響力。”

3月25日下午，在業(yè)績說明會(huì)上，江蘇索普（600746.SH）總經(jīng)理馬克和在回復(fù)投資者關(guān)于“公司對醋酸有定價(jià)權(quán)”時(shí)如是說。

不可否認(rèn)，這家地處江蘇鎮(zhèn)江的上市公司正逐漸吸引著各路投資者的目光。

同日，江蘇索普下跌1.84%報(bào)收13.36元，這一價(jià)格距離去年8月30日創(chuàng)出的25.62元高價(jià)已經(jīng)下跌了47.85%，但是這并不影響機(jī)構(gòu)投資者對于江蘇索普的關(guān)注熱情。

就在本次業(yè)績說明會(huì)之前，包括王亞偉執(zhí)掌的千合資本、趙軍的淡水泉在內(nèi)的16家機(jī)構(gòu)對江蘇索普進(jìn)行了聯(lián)合調(diào)研，這是過去多少年幾乎都沒有出現(xiàn)的事情。

“以前也有機(jī)構(gòu)調(diào)研，但比較零星，我們也沒有具體披露。這次調(diào)研機(jī)構(gòu)比較多，所以我們就著重披露了一下。”江蘇索普相關(guān)人士向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，自去年以來，機(jī)構(gòu)對于江蘇索普的關(guān)注越來越多，“可能是我們業(yè)績比較好吧？”

業(yè)績反轉(zhuǎn)全靠醋酸漲價(jià)

目前，江蘇索普擁有50萬噸/年甲醇（自用）、120萬噸/年醋酸、30萬噸/年醋酸乙酯、90萬噸/年硫酸、20萬噸/年氯堿等化工產(chǎn)品的綜合生產(chǎn)能力。

江蘇索普最新披露的2021年年報(bào)顯示，報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入80.04億元，同比增長110.89%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤24.02億元，同比增長938.45%。

業(yè)績?nèi)绱嗽鲩L的原因主要是，2021 年受市場供求關(guān)系改善、國內(nèi)化工行業(yè)景氣度較高等因素影響，江蘇索普的主要產(chǎn)品醋酸及衍生品價(jià)格同比漲幅較大。再加上，江蘇索普近年來不斷推進(jìn)降本增效戰(zhàn)略，生產(chǎn)工藝及裝置管控水平不斷提升。“在上述因素共同作用下，公司業(yè)績大幅上升。”

根據(jù)江蘇索普的2021年年報(bào)，醋酸及衍生品不含稅銷售均價(jià)為5879元/噸，同比上漲110.04%；醋酸及衍生品毛利率為49.94%，同比上漲30.66%。正是因?yàn)榇姿徜N售價(jià)格同比大幅增長，帶動(dòng)了江蘇索普的業(yè)績大幅增長。

3月25日下午，在業(yè)績說明會(huì)上，江蘇索普董秘范國林介紹，醋酸的主要下游應(yīng)用包括PTA、醋酸乙烯、醋酸酯類、醋酐、氯乙酸等。“用途廣泛，是重要的基礎(chǔ)化工原料。”

開源證券研報(bào)指出，在醋酸的新增產(chǎn)能方面，根據(jù)卓創(chuàng)資訊，除了2022年2月廣西華誼新增70萬噸裝置，2022年再無其他新增醋酸產(chǎn)能。因此，未來PTA、EVA等下游仍有新增產(chǎn)能投放，看好2022年醋酸維持較高景氣。

某券商化工行業(yè)分析師告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者，他們實(shí)際上關(guān)心的重點(diǎn)不在江蘇索普，而在于醋酸、醋酸乙酯今年的價(jià)格與產(chǎn)能情況，“從本周的情況來看，醋酸市場在一定程度上出現(xiàn)了供需錯(cuò)配，但是下游需求沒有得到真正改善，短期急漲的價(jià)格肯定還是會(huì)回落。江蘇索普的投資價(jià)值，就在于醋酸的價(jià)格變動(dòng)，所以機(jī)構(gòu)才會(huì)突然關(guān)心它，否則在此前根本沒人會(huì)關(guān)心這個(gè)股票。”

在3月15日、16日，包括私募大佬王亞偉執(zhí)掌的千合資本、趙軍執(zhí)掌的淡水泉在內(nèi)的16家機(jī)構(gòu)對江蘇索普進(jìn)行了聯(lián)合調(diào)研，江蘇索普似乎“一夜之間”成了資本市場的“香餑餑”。

針對江蘇索普的聯(lián)合調(diào)研中，機(jī)構(gòu)投資者重點(diǎn)關(guān)注的問題之一，也是“近期醋酸價(jià)格大幅反彈原因是什么？”

江蘇索普的回復(fù)是“今年1月份醋酸價(jià)格比較平穩(wěn)，2月份春節(jié)后波動(dòng)較大，在3月上旬形成一個(gè)低點(diǎn)，3月中旬開始比較大的反彈。個(gè)人分析主要是華誼集團(tuán)廣西新裝置投產(chǎn)以及春節(jié)等因素影響。長期看，因?yàn)橥赓Q(mào)出口增加、PTA和EVA新增產(chǎn)能較大、以及潛在的醋酸需求隨價(jià)格下降會(huì)被激發(fā)出來等因素，會(huì)對醋酸價(jià)格形成一定的支撐，短期價(jià)格下跌幅度較大后會(huì)有理性回歸。”

對于今年醋酸的價(jià)格走勢，江蘇索普董秘范國林在3月25日業(yè)績說明會(huì)上表示，總體上，化工行業(yè)樂觀，“但具體到醋酸及衍生品行業(yè)，涉及到供求關(guān)系、金融政策、國際形勢等影響因素比較多。”

半年多市值蒸發(fā)逾150億

在此前的調(diào)研中，機(jī)構(gòu)投資者關(guān)心的另一個(gè)重點(diǎn)就是“公司未來產(chǎn)業(yè)布局方面有什么打算？”

江蘇索普的回答是“公司未來將堅(jiān)定做好現(xiàn)有醋酸產(chǎn)業(yè)，通過持續(xù)的技術(shù)改造和技術(shù)進(jìn)步，發(fā)揮優(yōu)勢、夯實(shí)基礎(chǔ)、穩(wěn)定大局，保持在醋酸生產(chǎn)方面的行業(yè)地位。目前公司正與政府積極溝通，規(guī)劃好在新區(qū)新材料產(chǎn)業(yè)園內(nèi)600多畝土地上的新項(xiàng)目。”

對于未來，江蘇索普表示，公司將形成醋酸及衍生品、氯堿與精細(xì)化工品和新材料的三大方向，同時(shí)在危廢利用、煤炭替代、工業(yè)氣體、熱電等領(lǐng)域積極開拓。

在3月25日業(yè)績說明會(huì)上，江蘇索普董事長胡宗貴對投資者表示，公司將從醋酸下游及現(xiàn)有產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)聯(lián)度較高的方向去規(guī)劃新材料項(xiàng)目，“目前正在對相關(guān)項(xiàng)目進(jìn)行規(guī)模、配套設(shè)施、未來下游產(chǎn)品規(guī)劃等研究，做好與政府的溝通及前期的相關(guān)準(zhǔn)備工作，公司將根據(jù)相關(guān)事項(xiàng)進(jìn)展情況按相關(guān)規(guī)則要求及時(shí)公告。”

值得注意的是，和去年三季報(bào)相比，江蘇索普的2021年年度前十大流通股股東變化較大。

原本持有40.9039萬股的瑞士銀行、持有39.5893萬股的摩根大通在去年四季度全部減持，退出了江蘇索普的前十大流通股股東。在QFII大幅減持的同時(shí)，國內(nèi)的機(jī)構(gòu)，如原本持有135萬股的通怡麒麟10號(hào)私募基金、持有42.44萬的華泰柏瑞量化先行基金在去年四季度也進(jìn)行了大幅減持，退出了前十大流通股股東。

新進(jìn)入的機(jī)構(gòu)包括持有327.0221萬股的匯安基金匯鑫56號(hào)單一資產(chǎn)管理計(jì)劃，持有109.2377萬分財(cái)通基金貴誠1號(hào)單一資產(chǎn)管理計(jì)劃 ，分別位列江蘇索普2021年年報(bào)的第3大流通股股東和第7大流通股股東。

二級市場的股價(jià)或可以反映出QFII等機(jī)構(gòu)減持帶來的壓力，自2021年8月30日創(chuàng)出的25.62元高價(jià)之后，江蘇索普的股價(jià)就一路跌至2022年3月9日的12.17元，公司市值從299.20億跌至142.13億，半年多的時(shí)間里逾150億市值灰飛煙滅。

2022年3月25日，江蘇索普以下跌1.84%報(bào)收13.36元，公司市值為156.02億。

“化工行業(yè)就是周期性比較明顯，產(chǎn)品價(jià)格上漲，業(yè)績就上漲，股價(jià)也能漲勢，但是一旦周期過去了，就會(huì)出現(xiàn)反向數(shù)據(jù)。”上述券商化工行業(yè)分析師坦言，對于江蘇索普這樣的化工類上市公司來說，“其投資價(jià)值就在于踩準(zhǔn)行業(yè)的周期拐點(diǎn)。”

開源證券的最新研報(bào)向下調(diào)整了江蘇索普2022-2023年盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)2022-2024年江蘇索普的歸母凈利潤分別為20.45億元（-1.08）、19.81億元（-2.80）、18.67億元，但是依舊維持“買入”評級。